日前，美國信用評級公司穆迪將意大利主權債務評級從A3下調至Baa2，距垃圾級還有2檔，評級展望仍為負面。穆迪公司認為，由於面臨來自歐元區債務危機的風險和國內經濟形勢持續惡化的雙重壓力，意大利融資成本急劇上升，這將可能增大其喪失市場融資渠道的可能。穆迪公司表示，意大利經濟未來還將面臨以下諸多因素的衝擊：一是日益脆弱的市場信心；二是希臘和西班牙問題外溢的風險；三是非國內投資者基礎正在受到侵蝕。

　　穆迪公司表示，自今年年初以來，希臘的情況嚴重惡化，其退出歐元區的可能性增大。西班牙申請更多外部支持及該國銀行系統信貸損失超出預期的可能性也在逐步上升。在這樣的大環境下，意大利政府的高額負債、2012年至2013年的龐大融資需求，以及海外投資者基礎的縮小已帶來越來越大的流動性風險。穆迪公司就此預計，意大利今年的實際國內生産總值(GDP)會下降2%，將進一步削弱其實現財政目標的能力。

　　穆迪下調意大利主權債務評級造成的最直接影響，將是再次推高其國債收益率，使本已風聲鶴唳的歐洲債務市場雪上加霜。此前，意大利的10年國債收益率已重新回到6%以上的高位，距離歐盟給出7%警戒線僅有一步之遙。外界不禁揣測，意大利是否會成為繼西班牙之後下一個尋求歐盟援助的歐元區經濟體。眾所週知，意大利是歐元區第三大經濟體，一旦倒下，其尋求救助的規模可能會是歐盟所無法承受的。

　　在歐元區經濟整體低迷的情況下，意大利難以獨善其身是不爭的事實。加上緊縮政策影響，國際貨幣基金組織預計，意大利經濟今年將萎縮1.9%，2013年萎縮0.3%。經合組織秘書長葛利亞日前表示，意大利和西班牙債市現狀很危險，如果不能及時解決，可能帶來非常嚴重的後果。國際貨幣基金組織則指出，儘管意大利政府已經採取了維護經濟穩定和促進增長的舉措，意大利依舊面臨歐債危機擴散的衝擊。一些國際機構也紛紛發出預警，一旦意大利經濟出現危機，其風險擴散的漣漪效應可能將導致歐債危機更加難以收拾。

　　但是，7月13日，深陷質疑聲中的意大利國債舉行了標售，結果顯示市場的擔心並沒有成為現實。意大利財政部公佈的拍債結果顯示，意大利該次3年期債券標售所得總計達35億歐元，達到計劃售債規模峰值，平均得標利率自上一次的5.3%降低至4.65%，創下5月以來同類債券得標利率最低水平。而意大利10年國債收益率13日短暫上揚後也回落至6%水平以下。

　　分析人士認為，有兩點原因成就了意大利國債收益率的逆勢下滑局面：一是歐洲救助基金對回購意大利國債大開綠燈；二是市場對意大利政府在就業市場等方面結構性改革表示接受和認可。意大利經濟雖面臨重重挑戰，但仍不失自救能力。首先，意大利中小企業發展基礎尚算穩定。意大利中小企業數量佔其企業總數的98%以上，國內生産總值的70%由中小企業創造。目前，意大利中小企業仍保持了一定的發展勢頭。其次，大型企業具有較強實力和生産潛力，如芬梅卡尼卡集團、埃尼石油公司、菲亞特集團等。第三，意大利的旅遊、服裝、時尚、電器等行業仍然保持活力，並在世界上具有一定競爭力。專家認為，意大利的經濟基礎並沒有在危機中受到摧毀性的打擊，意大利銀行業向實體經濟注入信貸的步伐也始終快於歐元區平均標準，因此，意大利經濟的未來並非一蹶不振。(胡博峰)

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