2012年第二季度，中國經濟增速持續放緩，政府于5月底密集推出“穩增長”系列政策，有助於增強經濟探底回升的預期。本季度貨幣政策進一步寬鬆，央行通過運用公開市場操作、下調法定存款準備金率、降息等工具向實體經濟釋放流動性；貨幣供應量增速回升，銀行間資金面趨於寬鬆，信用債産品供應增加，債券市場到期收益率下行。

　　本季度共有197家企業累計發行短券202期(純信用債198期，擔保債4期)，合計發行2030.60億元，短券發行家數和發行期數均大幅增長。本季度民營企業發行期數增長很快，但發行主體信用級別和發行規模偏低，使本季度短券總體發行規模及平均單筆發行規模同比下降。

　　受銀行間市場資金面趨於寬鬆影響，短券發行利率和交易利率總體呈現下降趨勢，利差收窄，負利差從上季度的AAA級別主體下移至AA級別主體。通過回歸分析和顯著性檢驗，聯合資信發現，短券發行人的主體信用等級對利差産生重要影響，短券利差與主體級別整體相關性高。

　　本季度短券一、二級市場交易利差波動不大，大部分短券一二級市場交易利差為正，説明其在二級市場具有一定的套利空間，其中AA及AA-主體級別短券一二級市場交易利差較其他級別要高。本季度一二級市場交易利差倒挂共12期，較上季度的20期大幅減少。

　　本季度，在不同的信用級別上，各評級機構的在利差均值和標準差的表現不盡相同，利差均值小但標準差較大的現象並存，投資者對各機構的評級結果未表現出明顯的一致性。(聯合資信胡岩 王妮娜 李潔 黃濱 劉小平)

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