這是一個極其隱秘的世界，如果不是那些郵件泄密或者膽大交易員爆料，我們或許還天真地以為利率市場純潔得像白紙一樣。事實上，當交易員悄悄將LIBOR報價向上打幾個基點後，你的汽車按揭會立即産生一筆足夠讓全家頭疼的費用。

　　LIBOR操作方式

　　根據一些匿名交易員爆料，通過操縱LIBOR(倫敦銀行同業拆放利率)獲利，已是銀行業數年來的潛規則。

　　目前，由於涉及全球360萬億美元金融産品的基準利率遭受質疑，大西洋兩岸都在加大對LIBOR操縱案的調查力度。據悉，巴克萊很可能會在9月前遭到美國起訴。而據大摩研究員預測，另一涉案方德意志銀行，則可能因此被處以15.7億美元的天價罰金。

　　交易員們到底如何實現操縱LIBOR？先來了解一下定價方式。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，LIBOR是英國銀行同業之間的短期資金借貸利率。其定價方式是由英國銀行家協會選定16家銀行，然後由這16家銀行分別在倫敦貨幣市場報出自己的銀行同業拆借利率估值，再以抽樣本的方式（分別剔除最高和最低的4個估值，取中間8個估值），計算出平均指標利率，即LIBOR。

　　由此，在其他銀行提交利率不變的情況下，如果人為將利率報價調低或調高，則可以通過剔除自己或者其他銀行，使得參與報價的利率出現變化，從而影響到最終的LIBOR價格。

　　1個基點=67萬美元

　　事實上，在現實中，操縱LIBOR也是有跡可循的。

　　英國金融服務監管局（FSA)曾披露，“交易員的目的是讓巴克萊報價高到足以被剔除均價計算的範圍，最終來影響基準利率”。

　　FSA數據表明，巴克萊擁有大約800億美元的頭寸。大多數時候，銀行的利率報價員會答應將巴克萊的借款利率報價上下調整1到2個基點。FSA表示，在2006年1月至2007年8月，該銀行的報價反映出超過三分之二的時間LIBOR都被操縱了。

　　其實，銀行通過人為操縱LIBOR，能輕鬆從中牟取巨大利益。比如，通過抬高或降低利率估值，可以增加銀行衍生品交易的利潤或降低損失；在金融危機期間，能夠給市場造成該銀行財務狀況良好的錯覺。

　　彭博資料顯示，對於一筆800億美元的掉期組合，1個月期LIBOR僅移動1個基點，就會為交易員帶來67萬美元的好處。

　　這種好處還可能反映在黃金市場上。由於黃金拆借利率GOFO主要由LIBOR+銀行自己設定的基點幅度組成，假設GOFO利率是由市場供需關係決定，一旦LIBOR利率被有意壓低，銀行可通過提高基點幅度，讓GOFO利率符合市場預期，就等於多賺一筆額外的利息收入。

　　正常情況下，銀行利率交易員的職責應該是幫助客戶對衝利率波動帶來的風險，或在利率掉期上押注一個正確方向。

　　比如，一個公司有貸款，為了對衝利率上漲帶來的風險，那麼需要買入一個普通的利率掉期合約，通過利率交換以達到支付固定利率的效果。由於是零和遊戲，客戶進入市場後，交易員要麼找一個對手方，用衍生品來對衝客戶的頭寸以減少潛在損失，要麼從風險敞口中尋求利潤。因此，LIBOR的日波動幅度通常決定了衍生品交易員的輸贏。