連建明

　　本報訊 （記者 連建明）昨天起在上海舉行的第十二屆中國創業投資暨私募股權投資中期論壇透出“涼意”，因為中國的私募股權投資市場進入一個“嚴冬期”。與會的業內人士都表示，創業投資與私募股權投資的暴利時代已結束了。

　　退出回報創出新低

　　前幾年，私募股權投資由於豐厚回報，令各路資金紛紛涌入，一時出現“全民PE”。但今年上半年形勢急轉直下，市場涼意颼颼。以往，清科集團主辦的中國創業投資暨私募股權投資論壇都是人滿為患，很多人不得不站著聽。但是，昨天在上海外灘茂悅大酒店舉行的中期論壇，會場後排還空著不少位置。

　　清科集團創始人、董事長兼CEO倪正東報出的數據，更讓人感到市場的嚴峻：目前清科數據庫裏面活躍的機構有5000多家，基金上半年募集85億美元，比去年同期下降77%，募資只是去年同期的四分之一；投資案例個數比去年同期下降了40%，退出下降了20%左右。

　　同時，境內外市場的退出回報在不斷刷新歷史最低紀錄。去年境內上市回報是16.6倍，海外是5.7倍；今年境內是5.5倍，境外是1.48倍，其中中國香港主板是0.93倍，是負回報，市場的回報越來越低。

　　老盈利模式難延續

　　由此，倪正東在論壇上表示：VC/PE的暴利時代結束了，整個行業回報率在30%以上不可能了。像去年那樣瘋狂的投資時代過去了，每年投100個項目是無法持續的。

　　上海永宣創業投資管理有限公司總裁馮濤認為，今年上半年市場降溫，意味著過去賴以生存的盈利模式無法延續，需要尋找新的模式和套路了。過去的模式很簡單，就是22=4。投資一個市盈率10倍的公司，希望三四年上市後市盈率漲一倍、凈利潤漲一倍，這樣可獲得4倍回報。但是，現在新股發行市盈率下降了，經濟環境轉冷，凈利潤增速達不到預期，老盈利模式結束了。

　　行業已進入調整期

　　軟銀賽富投資基金合夥人羊東認為私募股權投資現在進入中年危機，行業現在要反思：我們的競爭力在哪？行業需要一個很大的調整期，但是，另外一方面不需要那麼悲觀，通過調整來增強自身的能力。而且，成功的公司都經歷非常大的調整，是在非常困難的情況下出來的。紅杉資本中國基金創始及執行合夥人沈南鵬表示，儘管現在面臨經濟增速下行的風險，但是，創業投資不應放緩腳步，特別是早期的創業者。