儘管6月以來券商研報對大秦鐵路都給出了“穩定”和“增長”的基調，但公司股價跌勢卻愈演愈烈。大秦線，這條主要把山西大同煤炭運往河北秦皇島港的戰略通道，如今因秦皇島煤炭庫存長期高企，煤價下跌吞吐量下滑而承壓。

　　上周，秦皇島港煤炭日均吞吐量62.53萬噸，比上上周下降6萬噸，下降幅度達8.77%。“這些數據説明，大秦鐵路運能利用率也相應下降。”昨日有分析師表示。而且，數據還沒有反轉的跡象。上述分析師提供的數據顯示，上周秦皇島港煤價繼續下挫，5500大卡動力煤價格較上周下降高達50元，至615至625元/噸。

　　煤炭市場供過於求局面一時難改善，目前秦皇島港庫存以穩為主，或有小幅回落。截至7月6日，秦港庫存為872.9萬噸，較上上周下降2.5萬噸，降幅0.29%。全國發電燃料主要來自煤炭，經濟放緩，電力需求下滑，整個煤炭需求市場衰退，預計後期秦港動力煤價格下行仍將延續。

　　對大秦鐵路來説，運能利用率成為市場關注的焦點。2011年，大秦線運輸了4.4億噸，而根據大秦鐵路2012年的經營目標，公司將通過擴能改造，爭取達到4.5億噸的運量。運量多少是根據實際需求狀況預測的，公司的經營目標本身也反映了其對運能利用率的“保守”態度。

　　與此同時，行業內又傳消息，6月中轉地煤炭價格大幅下跌近百元，開始向生産地傳導，未來生産企業可能限産保價。那麼，在秦皇島庫存長期高企、煤價持續下跌、煤炭需求仍顯露疲態的背景下，大秦線運能利用率的下降或令市場對大秦鐵路的預期改觀。

　　不過，另一方面，按照公司預計，其參股的主要承擔神府東勝煤田等煤炭基地和陜北、晉北地方煤礦東運任務的朔黃線，改造目標是運能增長到3.5億噸，原計劃在2020年完全竣工，從現在的情況看，加快進度的可能性比較高。

　　近期圍繞大秦鐵路的消息並非都是悲觀的。5月下旬，全國鐵路煤炭運價基價曾作上調，雖然大秦鐵路旗下實行特殊貨物運價的大秦、豐沙大、京原三線煤炭運價不變。但市場還是普遍表態，對大秦鐵路運價上漲預期強烈。此外，大秦鐵路一直以穩定的高分紅吸引投資者，其分紅實施方案也有望在本月中旬發佈。

　　目前最糾結的恐怕是持有大秦鐵路的眾多機構。其股東榜顯示，截至今年3月底，社保、險資、券商雲集。其中，上市公司西南證券持有大秦鐵路逾1億股，按3月底至今的持股市值計算，如果其仍然持有的話，市值損失逾億元，而西南證券一季度凈利潤約為1.6億元。（李小兵）