儘管二季度經濟持續減速的壓力較大，但我們維持經濟二季度見底的判斷。隨著預調微調政策效應的逐漸積聚，經濟運行在二季度下探底部之後，有望在三季度呈現出適度回穩態勢。

　　政策繼續放鬆，由於當前經濟的減速換擋存在著長期潛在增速放緩的影響，由此，政策調控在趨松的同時均伴有調結構、促轉型的舉措。近期或將迎來存準率年內第三次下調的敏感窗口期。

　　流動性繼續寬鬆的局面將繼續。貨幣政策調控仍有繼續趨松的空間，而6、7月份公開市場到期資金的供給持續減少，再加上臨近季末，銀行存貸比考核壓力逐漸增大，存準率在近期預計仍有繼續推進的空間。而利率工具在6月份首次運用之後，近期將處於觀察期，短期內再次動用的迫切性相對有限，但三季度再次運用的可能性依舊存在。

　　二季度業績下滑沒有懸念，但是估值水平已經基本反映了業績的悲觀預期。整個A股市場的市盈率為13.44倍，較5月底進一步回落，2001年以來的最低估值水平為2011年12月份創下的12.94倍。目前估值仍處於底部區域。

　　從政策底到經濟底的轉換中，市場底逐步明確，我們判斷隨著市場在七月份對宏觀數據的消化，市場有望迎來本年度最好的投資時期。未來經濟在政策持續放鬆的累積作用下，經濟企穩的態勢有望逐步顯現，尤其是投資拉動啟動後，經濟見底的步伐可能加快，二季度經濟見底的可能性加大，這將在很大程度上緩解投資者對硬著陸的擔憂，並且可能形成復蘇幻覺。同時經濟底部回升的過程與投資者尋找拐點的努力契合，使得經濟增長企穩成為股市向上的動力。雖然市場下跌的動力超出了我們的預期，但是我們對市場判斷的邏輯沒有變化，我們堅持市場處於底部投資迎來最好時期的判斷。

　　策略方面，關注金融改革受益的行業，主要關注非銀行金融，如保險、券商以及信託等；繼續關注政府推動的新興産業，主要關注環保、節能、信息化、生物等；關注中小企業和創業板中的細分行業的科技股龍頭，如智慧交通、安防、自動化控制等；繼續關注景氣度向好的醫藥行業。