根據媒體近期的報道，國資委副主任邵寧在近日召開的中央企業強化基礎管理工作現場會上表示，中國經濟經歷了持續三十年的高速增長之後，開始進入一個緊縮時期，央企要做好3至5年過寒冬準備。一説到“過冬”，我立刻回想起1995年到2001年，這段時間，我曾經在一家大型國企做負責人，那時是怎麼“過冬”的呢，有三個重要的特徵：第一個，銀行拼命收貸；第二，企業間的三角債非常嚴重，天天忙清欠；第三個，也是最嚴重的，有的企業連工資都開不出。一句話，缺錢，所以那個“冬天”的確是非常寒冷的。

　　但是經過分析，筆者認為這個冬天可能沒有那麼寒冷。上個世紀末的那場冬天，最嚴重的情況是資金短缺，而目前的情況，正好相反。根據新東風網對兩千多家上市公司的統計，現在我們的上市公司庫存的現金超過3.1萬億，平均每個公司15個億，而且上市公司的聚錢速度從2006年以來一直保持高速增長，貨幣資金同比增幅最高達到35%，即使在今年一季度，上市公司的貨幣資金增速仍超過7%，遠遠大於利潤增速，現在很多公司的問題是有錢沒有項目。就是説這幾年通過大量的籌資，上市，融資，老百姓的錢進入了上市公司的錢包之後，上市公司過冬的棉被很厚，不像上一次“過冬”，可以説是“裸過”，現在的情況只是利潤增速不給力。

　　從新東風網統計上看，目前市場平均市凈率是1.8倍，300指數只有1.6倍。相比2001年7月1日，市場的平均市凈率5.8倍完全不可同日而語。這麼低的市凈率説明現在上市公司的資産實際上是很紮實的，也就是説資産質量很好，唯獨缺盈利。只要盈利有所改善，這個市場會是很好的市場，甚至有大牛市條件。

　　需要指出這次“過冬”，會帶來一個問題我們投資者不得不防。國企在這一輪冬天的日子會比較難受，因為它們的産業比較傳統，管理效率比較低，管理成本比較高，近期市場鋼鐵、煤炭、化工、紡織等傳統行業、資源行業不斷暴跌就是“過冬”預期的結果，而民企、新興産業能否在這次過冬中成功實現替代傳統産業和國有企業，也是中國未來經濟能否成功保持高增長的關鍵。但是很多其他的企業可能在這個“冬天”中，催生出生命的“綠芽”。

　　從右側的角度看，現在還不是最好的入場時機，但從左側的角度看，下跌之後的市場情緒已經展現給我們反彈的曙光。近期結構分化異常顯著。據新東風網的統計，扣除上市一年以內的次新股，6月28日收盤有191家公司創出一年來的新低，這些公司大部分屬於上文所述的傳統行業，而12家公司創出一年新高，這些創新高的公司是海康威視、聚龍股份、歌爾聲學、搜于特、永生投資、華潤三九、沙河股份、華電國際、粵電力A、剛泰控股、沱牌舍得、酒鬼酒，可見新高公司大部分集中于新興製造行業、消費行業和受益上遊降價下游漲價的電力行業。這似乎預示了下輪行情的另外一個特徵，一個非常類似于2009年牛市行情的特徵，就是反彈中很多中小板的公司會創出新高。因此，下一輪行情，我們還是要著眼于新興行業、中小盤以及利潤增長潛能大的消費板塊。筆者也根據最新數據，統計了16家中小盤低估成長的公司供投資者參考，限于篇幅，有興趣的投資者可以閱讀筆者發表于新東風網的全文。毛羽