“目前近70%的房地産上市公司經營現金流為負值，行業整體運行風險加速累積，”中國指數研究院企業研究總監蔣雲峰日前在《2012中國房地産上市公司TOP10研究報告》發佈會上表示。　

　　這份報告由國務院發展研究中心企業研究所、清華大學房地産研究所、中國指數研究院共同發佈，以125家滬深上市房地産公司和35家內地在港上市房地産公司為研究對象。報告指出，2011年上市開發企業銷售業績欠佳，除資産總額、房地産業務收入小幅上升外，運營規模類等其餘指標均出現小幅下滑。同時，房地産上市企業仍然處於較高的負債水平，去化週期變長，資金回籠速度變緩，使企業面臨較大的償債壓力。

　　從資金流狀況看，儘管2011年幾乎所有上市房企均採取“過冬”策略，通過控制拿地和工程款的支出，積極維持現金流的平衡。但銷售回款的減緩仍在較大程度上影響了現金的整體流入，上市房企的每股經營現金流仍為負值。其中包括滬深上市房企佔84家、赴港上市房企28家，佔總體近七成。

　　數據顯示，截至2011年末，滬深上市房地産公司的資産負債率均值為63.43%，較2010年提高0.24個百分點；內地在港上市房地産公司的資産負債率均值為67.43%，較上年提高1.12個百分點，企業負債水平仍處於歷史高位。而在滬深與內地在港上市公司中，2011年末已有15家企業的資産負債率超過80%，其財務杠桿的應用空間已十分有限。

　　庫存方面，2011年下半年以來，上市房企的存貨達2萬億元，同比增速超過30%，達到近3年的高點。而與之對應的是，樓市成交冷清，銷售回款速度變慢，現金回流壓力倍增，企業資金鏈風險不斷上升。上月，招商、萬科先後收購在H股市場上市公司，“借殼”尋求海外融資的意願強烈。

　　蔣雲峰認為，在這近七成經營現金流為負值的上市公司中，有兩類企業的現金流風險需警惕：一類企業産品結構單一、區域佈局狹窄，對市場的反應慢，在調控下難以實現快速銷售和資金回籠；另一類企業盲目擴張，市好時高價拿地、大規模開工，卻沒有穩定融資通道的支持，目前資金困局較難破解。