在本週二進行950億元14天期逆回購以緩解近期資金面困局後，28日（本週四）央行再次在公開市場上進行了300億元的14天期逆回購操作，同時操作利率從前一次的4.20%調低至4.15%。分析人士表示，本週以來連續兩期的逆回購操作，表明央行穩定市場流動性的政策意圖。在資金面中短期內仍面臨季末考核、存準補繳、外匯佔款增長低迷等負面因素考驗的背景下，流動性改善仍有待於降準等非常規寬鬆手段的助力。

　　一週兩度逆回購

　　人民銀行28日公告，央行當日以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限14天，中標利率4.15%。在前次操作效果有限的情況下，央行一週內進行第二次逆回購操作並不奇怪。而中標利率下行5個基點，則被市場解讀為央行有意壓低資金利率中樞，繼續向市場傳遞寬鬆政策信號。

　　Wind統計數據顯示，本週公開市場到期資金為720億元，在兩期逆回購操作後，泉州共實現1970億元的資金凈投放。此外，如果週二1050億元定向逆回購的消息屬實的話，則本週實際凈投放量超過3000億元。

　　就全月來看，6月央行在公開市場累計凈投放資金2940億元，而上個月央行則從公開市場上凈回籠了440億元資金，6月份相對5月的寬鬆操作取向較為明顯。值得注意的是，由於本週兩次逆回購操作均會在7月份到期，截至6月28日，7月公開市場可凈投放資金只剩下260億元。就目前來看，整個7月份市場幾乎不能從公開市場上得到流動性補充。

　　等待寬鬆政策兌現

　　在本週公開市場連續兩次逆回購操作後，市場資金利率下行的勢頭仍然不甚顯著。數據顯示，28日隔夜和7天期質押式回購加權平均利率分別為3.5666%和3.9832%，其中7天期回購利率小幅走低，但當日成交金額超過4000億元的隔夜回購利率仍然較27日上揚6.56個基點。

　　上海一券商交易員表示，本週的兩期14天期逆回購將在7月10日和7月12日到期，雖然能夠跨過7月5日的準備金常規補繳，但如果短期沒有降準的話，央行勢必還會進行較大規模的逆回購才能穩定市場資金面。

　　與此同時，儘管國家外匯管理局本週公佈的數據顯示5月商業銀行結售匯出現51億美元的順差，但有來自市場一線交易員的消息稱，6月份外匯佔款將會出現負增長，這一對於基礎貨幣總量産生負面影響的數據，可能會對中短期資金面帶來很大壓力。根據多位交易員的觀點，短期內降準仍然是大概率事件，目前市場仍然在等待降準的兌現。

　　與此同時，申銀萬國等機構進一步指出，不能因為當前經濟仍在下滑而否認前期政策效果。在外圍不景氣、內需增長乏力的背景下，預計7月份寬鬆力度以及原有政策的實施力度將進一步加大。（記者 王輝）