今年以來，VC/PE市場迅速降溫，募資普遍面臨困境，急需拓展新的募資渠道。投中集團最新調查研究顯示，在目前背景下，VC/PE基金募資對象和募資渠道開始發生變化，民營企業超過個人，成為最受青睞的募資對象。而第三方渠道的仲介優勢將逐漸顯現，有望成為VC/PE的主要募資渠道。

　　民營企業最受青睞

　　近日，投中集團推出的《2012年中國基金募資顧問機構調查研究報告》顯示，民營企業成為最受青睞的基金募集對象，其次是高凈值個人。此外，FOF也受到募資顧問機構的青睞。儘管社保基金、保險公司均是VC/PE基金較為理想的機構投資者，但是由於其投資門檻較高，多數VC/PE被拒之門外。

　　投中集團分析師馮坡表示，相比2011年，本次調研最明顯的變化就是民營企業超越高凈值個人成為最受青睞的募資對象。去年，發改委發佈《關於促進股權投資企業規範發展的通知》，擬進一步提高個人投資者門檻，而頻發的非法集資案例，也迫使政府部門加強對個人投資PE行為的監管。這一系列政策趨勢，也迫使基金募資顧問機構減少對個人投資者的依賴，並開拓更多的機構投資者，民營企業及FOF則是目前比較理想的募資對象。

　　第三方機構將成募資主渠道

　　目前中國基金募資市場的顧問機構主要有四類，分別是商業銀行旗下的私人銀行部、第三方理財機構、信託公司及證券公司。調研結果顯示，私人銀行未來仍將是最具競爭力的顧問機構類型，其次則是第三方理財機構，而信託公司及證券公司短期內仍難以成為基金募資的主流渠道。

　　在過去幾年間，私人銀行借助其零售渠道下龐大的高凈值個人客戶群體，在基金募資市場扮演重要的角色，但隨著PE産品收益率下降，以及政策拉高個人投資PE的門檻，銀行零售渠道優勢減小，未來有必要與投資銀行等部門合作，吸引更多機構客戶。第三方理財機構面臨著相同的問題，過多依賴個人投資者，使得募資業務面臨政策瓶頸。

　　相比之下，信託公司、證券公司在募資市場的競爭力不容小覷。信託業務近兩年發展迅猛，而此前銀行把控信託銷售渠道的情況正在改變。目前，信託公司正在通過建立財富中心、異地銷售機構等方式提高自身銷售能力，一旦渠道建立，無疑將成為基金募資業務主要參與主體。證券公司同樣在加速業務創新，2011年多家券商成立財富管理中心，儘快推動經紀業務由傳統通道向財富管理轉型，也成為各券商共識，未來證券公司大規模介入基金募資將是必然趨勢。

　　業內人士普遍認為，雖然自行募集仍然是目前主流的募資方式，但長期來看第三方機構將成為未來創投機構的主流募資渠道。“現在常常遇到GP找不到LP，或者LP找不到真正的GP。”業內人士表示。

　　對此，馮坡認為，相比歐美國家，目前中國LP市場結構仍不成熟，合格機構投資者相對缺乏，銀行、第三方理財機構、信託、券商等渠道的介入，將有助於基金募資環節的規範化，也有助於VC/PE市場形成穩定的資金來源。長期來看，第三方渠道將成為整個VC/PE市場基金募資的主要方式。(記者鐘志敏)