博時基金：經濟增長才是動力之源_新聞臺

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春認為，政策本身不是推動增長根本原因，而是作為一個有效的對衝，維持金融系統的正常運轉，避免經濟斷崖式著陸。當經濟增長找到強勁而持續之源時，方是政策全面退出之際。中國的經濟實際也是如此。因此，尋找市場未來機遇的重點在於仔細推敲全球産業的變化、科技的變遷以及全球經濟新均衡和格局下的下一個爆發的位置與時點，而不必要過分猜測政策的動向。

　　魏鳳春認為，不少投資者依然將流動性作為決定市場方向的核心力量，仍然在博弈政策的超預期放鬆，但在決策層給出明確的信號之前，地方政府並不敢彰顯偏激的政策意圖。在房地産政策上，地方政府更會避免與中央衝突，上海的限購收緊即是一例。而即使政策仍然是重要的力量，由於財政的力不能支，這一力量顯然也沒有想像得大。資金面上，國內短期市場利率季末飆升，促使利率債和信用債收益率全面上行。而這可能存在一定程度的過度反應，未來市場利率或將有明顯回落。因此，短期利率的暫時上行為信用債創造了再次介入時機，低等級信用債和可轉債存在機會。

　　魏鳳春堅持此前的判斷，下半年的市場決定因素不在政策，而在企業盈利自身。從已公佈2012年中報預警的公司情況看，整體正面信息略佔上風，但8%的上市公司首虧數量比率表明，企業盈利水平壓力仍不樂觀。較積極的是，過去一週雖然市場一致預期大部分行業2012年、2013年EPS將繼續往下調整，但下調與上調盈利預測的公司數量之差，相比此前有一定程度的縮小。企業盈利下滑速度稍顯減緩的跡象，但真正觸底還需要時間才能驗證，系統性恢復乃至轉而上行則更需時日。