5月以來，大宗商品龍頭原油斷崖式暴跌。受此拖累，其他商品集體隕落，白糖首當其衝。究其原因，一是對消費下降産生疑惑，二是第二批收儲遲遲不推，國家收儲取消或者降低收儲價格傳言令市場産生恐慌情緒，三是國內外糖差價巨大，致使走私猖獗。前期期糖遭投機做空資金的刻意打壓，從持倉和技術上看，目前已到博弈的關鍵時期，後期一旦政策上有利好的風吹草動，白糖將拉開反彈序幕，多單建議5600-5700輕倉介入。

　　産銷數據不佳 市場過分悲觀

　　截至5月底，本制糖期全國累計銷售食糖667.62萬噸（上制糖期同期銷售食糖654.75萬噸），累計銷糖率57.97%（上制糖期同期62.63%）。市場焦點集中在5月消費糖相比去年減少32萬噸左右，市場被空頭擊潰，人氣渙散。可是我們也要注意到，今年1—5月白糖的消費量並沒有減少，5月份的暫時銷量減少，只是對3—4月同比迅猛增長、提前透支消費的一種修正。白糖商家歷來有買漲不買跌的習慣，從全年來看，消費並沒有明顯衰退。如今期糖超賣嚴重，但多頭有心無力。6月若季節性消費能維持正常水平，後期漲勢可期。

　　國儲政策必將延續

　　今年2月初，為了穩定食糖市場價格，保護農民利益和生産積極性，經國務院批准，決定啟動食糖國家臨時收儲，數量暫定100萬噸。按照分期分批的原則，國家第一批收儲數量先按50萬噸安排，收儲基礎價格為每噸6550元。第一批實際成交價格在6700-6800左右。由於時間跨度較長，市場風雲多變，收儲價格從一度貼水狀態到如今的大幅升水。第二批50萬噸遲遲不推出，引起了市場的無端恐慌情緒，SR1301合約一度跌至5633的年度低點。

　　我們認為，第二批收儲一定會如期舉行，國家收儲是出於産業戰略角度考慮，並非單純的低買高賣的盈利角度，而是為了保證市場供應的連續性和價格的穩定。如果失去了對如白糖等戰略物資的市場調控，後果是極其可怕的。曾有前車之鑒，2010年的棉花市場，就是因為國家在棉花上市前大量拋售國儲棉，當時新棉上市前國儲棉不足50萬噸，不到年消費量的5%。隨後國內外新棉由於天氣因素，産量銳減，導致2010年棉花價格直衝雲霄，價格翻倍。所以出於産業戰略考慮，榨季初國家在多方調研後，制定了6550元/噸收儲價格，這是多方博弈的結果。目前國際商品市場處於動蕩不安的階段，白糖也難以倖免，若國家最近適時推出第二批收儲甚至加大收購力度的話，在多方通力合作下，白糖將一鼓作氣收復失地。

　　國際糖價觸底反彈 走私糖利潤空間封殺殆盡

　　最近幾天國際糖價在20美分一線築底成功，並且因擔心巴西食糖産量因大雨天氣而減少，上周紐約ICE原糖期價在空頭回補帶動下大幅上漲。目前國際糖價與國內期貨主力合約SR1301已經由1000點左右收窄到不到300元的差距。近日面對猖獗的走私糖，中國糖協發出了“懸賞令”，對揭發檢舉食糖走私違法犯罪的單位或個人予以物質獎勵。因此，在國內外差價縮小擠壓走私糖的利潤空間以及糖協聯合有關部門嚴厲打擊走私糖的雙重作用下，空頭手上的籌碼在逐漸減少。

　　編輯：陳葵香