豆油期貨走勢圖 翟超/製圖

　　隨著希臘大選落幕，降低了其退出歐元區的風險，並且西班牙銀行業的危機也因歐洲央行出手相助而平復投資者恐懼心理，宏觀風險暫時告一段落。目前基本面上的利多給豆類期價上漲帶來的支撐凸顯，豆油主力1301合約短線反彈格局形成。

　　美國農業部6月報告繼續調高2012年美豆出口量，同時下調美豆2011/2012年度的結轉庫存，這將導致舊作庫存更趨緊張。從美豆出口數量看，後期美豆凈銷售的增加將繼續消耗美豆舊作庫存數量。預計6月29日的季度庫存報告將再度調整庫存數量，屆時將會給油脂期價上漲帶來新的動力。

　　在2011/2012年度整體大豆供給偏緊格局已成定局的基調之下，美豆主産區的天氣狀況成為市場關注的焦點。根據歷史經驗，每年7-8月份美豆生長關鍵時期都將帶來一波天氣炒作。美國農業部公佈的作物生長報告第二次下調了美豆優良率水平，截至6月17日當周，美豆優良率為56%，低於上一期的60%和去年同期68%的水平。美豆生長優良率的下調使得投資者擔憂美豆單産産量將可能下降。前期美豆新作平衡表中預估大豆單産為43.9蒲式耳/英畝，然而去年實際單産僅為41.5蒲式耳/英畝。從目前北美主産區天氣來看，今年新作單産很難達到預估水平，使得油籽、油脂價格得到提振。

　　美國商品期貨交易委員會持倉報告顯示，截至6月12日，豆油多空持倉出現明顯變化。持續7周的豆油多頭減倉格局在第8周首次出現增持，豆油多單相比上一週增加12.1%，至83109張；豆油空單增加約8.1%，至103994張，雖然空頭資金量依然巨大，但是增持的力度在明顯降低；多頭增持對豆油期價的作用支撐作用正在加強，這給後期豆油期價的反彈帶來了一定的信心。

　　雖然整體宏觀形勢的不穩定，導致豆油和棕櫚油的成交量上升過程中時有波折，但是根據我們對全國主要城市油脂成交量監測到的數據顯示，油脂成交總量呈現上升態勢。自5月下旬至6月上旬，一級豆油成交量從17900噸增加到49100噸，成交量增加了174%；24度和18度棕櫚油的成交量從5200噸增加到32100噸，成交量增加了517%。上述數據顯示，油脂的成交量在逐漸放大，且棕櫚油的成交量高出豆油成交量將近20個百分點。由於夏季是棕櫚油的消費旺季，且當前的豆棕價差使得低廉的棕櫚油更受貿易商青睞，後期棕櫚油的消費預計將繼續增加，這將給豆油的成交帶來一定的抑制，進而壓制豆油期價的漲幅。

　　綜上，希臘選舉結果令市場擔憂情緒暫時舒緩，市場關注的焦點轉向基本面，美豆舊作庫存下調、美豆天氣炒作、基金多頭增持增加和國內油脂成交量的放大均對豆油形成支撐，豆油1301合約短線反彈展開。（作者單位：格林期貨研發培訓中心 劉錦）