自2010年10月央行啟動加息以來，宏觀調控基調一直偏緊。這一偏緊基調在2011年11月30日央行宣佈降低存款準備金率之時正式結束。時隔半年之後，央行宣佈降息，意味著宏觀調控基調已經發生本質變化，新一輪降息啟動。

　　由控制貨幣數量到促信貸

　　事實上，在央行宣佈降息前，今年以來已兩次下調了存款準備金率。中金公司認為，銀行間市場流動性和廣義流動性走勢背離，顯示存準率這樣的數量型放鬆傳導機制不暢，也使得央行決定選擇價格工具進行降息。“今年以來，央行曾先後兩次下調法定存準率，銀行間利率呈現下行趨勢，銀行間流動性充裕，但是新增貸款總體較少，M2增速一直低於央行年初確定的14%的預期目標。”中金公司稱，銀行間流動性寬裕與廣義流動性增長疲弱之間的背離走勢，顯示制約信貸增長的主要因素已經不再是貨幣當局的數量調控，而是伴隨著經濟增速下滑企業持續減弱的信貸需求以及銀行不斷上升的惜貸情緒。

　　年內是否繼續降息待觀察

　　對於下一步央行貨幣政策的走向，中金公司認為，此次降息得益於通脹下行趨勢明朗，貨幣政策進一步放鬆的空間已經打開，年內仍有50個基點的降息空間。

　　“我們曾經判斷4月份存在降息空間，但是當時貨幣政策放鬆力度低於預期，主要原因在於當時CPI環比漲幅仍然較高，CPI回落態勢仍不明朗，貨幣當局仍然忌憚通脹的反彈。”中金公司指出，隨著4月份數據顯示通脹下行態勢明顯，不僅CPI環比增速放緩，同比增速回落，PPI環比也漲幅回落，同比負增長程度加深。由於PPI同比漲幅的快速回落，企業所面對的通脹預期回落幅度比CPI下降的速度要急劇，企業所面對的實際利率上升，對投資需求和企業信貸需求構成下行壓力。向前看，通脹將進一步下降，通脹下行趨勢明朗，為貨幣政策的進一步放鬆打開空間，“年內仍有兩次（50個基點）降息空間。”

　　銀河證券同樣認為，今年將降息2次左右。“結合近期各類資金價格情況以及CPI下行的空間和時間，此輪降息的次數為2至3次，降息總量小于前一輪加息總量。”

　　不過，對於下一步還會有哪些後續的政策出臺，瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤表示，鋻於央行此次降息的同時，擴大了銀行進一步降低貸款利率的空間——達到60個基點，除非歐元區危機明顯惡化，否則央行今年內不太可能再次降息。