深交所已經備案13家中小企業私募債(以下簡稱“私募債”)的發行，同時還有4家正在辦理中。私募債作為垃圾債券正式登上資本市場的舞臺，雖然私募債具有幫助中小企業融資的歷史意義，但是作為購買私募債的企業，也會承擔較高的投資風險。本欄認為，如果上市公司要購買私募債，應該通過股東大會的表決，控股股東還應該回避。

　　根據管理層的安排，個人投資者是不可以購買私募債的，券商的資金彌足珍貴，銀行也不太可能不發貸款而去買債券，保險公司追求安全穩定，也不太會成為購買主力。最後，這些私募債很可能會瞄上其他企業，而現在的上市公司，手頭有錢的還真有不少，尤其是剛剛完成IPO的，更會成為購買私募債的目標客戶。

　　私募債雖然收益率較高，但風險也極大。這裡説收益率較高，是根據深交所公告的9.5%至13.5%，這個收益水平如果相比民間借貸成本，還是有些偏低，如果小企業向銀行貸款，一般利率都會上浮，再加上曾經出現的銀行各項雜費和向銀行工作人員支付的好處，實際貸款成本也差不多接近甚至超過10%。現在私募債基本靠信用作為抵押，利率水平最高只有13.5%，並不比銀行貸款成本高出太多。本欄認為，機構投資者購買私募債的意願並不會太高。

　　於是，作為承銷機構的券商還要想辦法，不少上市公司跟自己關係都不錯，手裏又有錢，買點私募債成為了應盡的“義務”。如果管理層不加規定，或許未來上市公司就會成為購買私募債的主力，反正曾經上市公司放高利貸也出現過，購買私募債又有何不行？

　　私募債相對較高的收益水平也會成為影響上市公司主業的重要因素，如果上市公司為了追求私募債的較高收益，又可能減少對於主業的投資力度，甚至想辦法使用銀行貸款變相購買私募債，以賺取其中的利差。這些都會給上市公司的資産帶來極大的風險，一旦私募債發行公司出現償債困難，上市公司的資産價值將會大幅縮水，中小投資者將會因此損失慘重。

　　本欄建議，上市公司作為公眾公司，在購買私募債這樣的高風險資産之前應該先得到股東大會的同意，股東可以根據自己的判斷投票，最終決定上市公司是否可以購買私募債。同時為了防止大股東的關聯企業發行私募債，卻由上市公司掏錢購買的情況發生，在私募債的投票過程中，大股東應該回避表決。