A股“跟跌不跟漲”的老毛病似乎又犯了，雖然外圍股市出現了企穩反彈信號，但A股依然不為所動，在週三振蕩中繼續創出新低，2300點也岌岌可危。在被視為引發A股本週一暴跌的主要利空因素消除之後，A股卻依然跌勢不止，可見A股的弱勢另有隱情。

　　是A股估值不夠低嗎？不是。A股惡劣到不能參與操作了嗎？不是。A股改革不了現存的種種弊端了嗎？應該也不是。那麼，時至今日，在“新政”雷聲隆隆之下，大有廓清之前一切弊端之氣魄之時，為何投資者還總是處於首鼠兩端狀態？

　　最大原因當然是經濟大環境依然處於惡劣狀態。歐債的不確定性，國內經濟衰退跡象的不斷被證實，以及經濟轉型的艱難和短期的難以為繼，都讓股市要掀起大行情的基礎很不牢靠。對A股投機經驗豐富的人，當然最喜歡採用的是曹仁超所説的“寧買當頭起、莫買當頭跌”的戰術。如果真有放量上漲的行情，以目前的規模，慢點進入市場，也總比先被套住來得“舒服”。這就是我們常説的，“右側交易”要比“左側交易”少受很多煎熬。

　　其實，在A股方向還不明朗的時候，煞有介事地去猜測底部在哪，並不一定是個聰明的舉動。這種猜測，即使所憑藉的工具或者數據甚多，甚有道理(比如眼下市場最熱的關於估值創出歷史新低的話題)，也並不能成為趕緊入市的理由。其實，A股以前還有個極壞的“習慣”，那就是市場漲著漲著，市盈率反而降低了；股指跌著跌著，市盈率卻上漲了。如果從經濟週期去觀察，這樣的現象其實也是可以理解的，因為股價指數屬於先行指標(雖然A股的這種功能並不明顯)之一，因為經濟的不景預期，導致了股指的提前下跌，因而就會跌著跌著，市盈率卻反向而動了。反之亦然。

　　另外一個主要原因，則是市場面的問題。這一點我們此前已經談論很多。IPO就是一個極大的問題，新股改革的“外科鋸箭法”，使得原有的弊端並未消除，甚至連“三高”都紋絲不動，最終只是將板子重重打在二級市場的股價上。A股的集富運動則繼續瘋狂進行(有人説是“造富”，但其實“集富”更精準)，這樣一來，市場“水位”也就只有不斷下降，而“水源”卻至今難覓，有也是杯水車薪，這樣的格局不改變，A股總體趨勢不言而喻。

　　所以，估值創了歷史新低，並不等於如輿論所言“極具投資價值”。一個市場的健康發展，除了估值之外，還有機制，還有文化(比如“三公”)等等因素。以目前的A股而論，既然只有投機價值，也就需要更多地從技術面去看問題，量為價之先，如果A股沒有成交量的持續放大，那麼，最好的應對方法就是觀望。