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　　全球股市投資第二富翁肯 費舍爾，曾經以投資業績反轉股而著名。也正是因為有了這樣的經典範例，很多中小投資者才有跟風炒作ST的投資習慣。不過平心而論，肯 費舍爾使用他自己發明的“市銷率”作為投資準則。那麼，國內的投資者在投資虧損股的時候，又有何種方法？

　　市銷率失效 市凈率好用

　　作為“市銷率”（總市值除以總銷售額）發明者的肯 費舍爾，絕對是投資業績反轉股的行家裏手。不過自從他的“市銷率”公之於眾之後，其失效速度之快甚至就連他本人也始料未及。好在這位大師級人物還有別的投資方法，否則真就是教會了徒弟餓死了師傅。

　　這裡以2008年的ST伊利為例，就可以驗證“市銷率”已經失效。如果按照肯 費舍爾0.75或0.4的“市銷率”來進行購買，那麼就會套在接近高點和半山腰的位置。雖然後期的股價暴漲仍能彌補之前的損失，但風險總是更大了一些。

　　相對來説，如果使用比“市銷率”更古老的“市凈率”（股價與凈資産比率），ST股的投資路徑反倒變得清晰。由於伊利股份在上一個熊市大底“998”的時候，曾經跌破了2倍市凈率。所以2008年投資ST伊利的時候，如果仍按照2倍的市凈率進行購買，反倒要比“市銷率”更為安全，並可獲得近乎暴利的投資成果。如此一來，在發明者本人都承認“市銷率”已經逐漸失效的情況下。投資ST股票時，看看市凈率也許更為穩妥。

　　投資虧損股必須精選

　　需要特別注意的是，由於國內A股市場的退市機制已經逐步完善，所以投資虧損股還是有一定風險的。好在只要能夠進行精選，實際上安全邊際也還是很大。以筆者近期投資的虧損股哈藥股份為例，近期的市凈率已經跌破1.8倍，幾乎與2008年熊市大底時的估值相倣。但是仔細研究公司的一季報，就會發現這個公司的一季度之所以會虧損，實際上是由於藥品直銷違規並退貨的“黑天鵝”事件所造成的。如果扣除掉非經常性損益之後，一季度每股卻可以獲得0.1281元的正值凈利潤。折合成動態市盈率，甚至只有13.5倍而已。所以根據上述分析計算，筆者投資了哈藥股份。並決定長期持有，以期獲得像伊利股份那樣三年N倍的投資回報。不過話又説回來，考慮到哈藥股份近幾年“黑天鵝”事件不斷，所以初步只買入了三成倉位而已。待到日後業績好轉之時，再補倉到七成或滿倉也不算遲。

　　實際上，肯 費舍爾在總結自己的投資時也承認。但凡在國際上成名的投資大師，幾乎都是以“低價買，高價賣”為主要宗旨。只是由於方法不同，所以確認具有安全性的低價格數值也略有不同。對於國內投資者來説，跟風炒作ST，往往是在為莊家高價接盤。一旦ST股重組失敗，立刻就會從高價跌落深淵，陷進萬劫不復之地。因此，無論何種投資，除了按照市凈率低價買入之外，精選個股其實也是硬道理。