--中國經濟改革正處在關鍵十字路口

　　有人誤以為，中國宏觀經濟形勢一片大好，而股市走勢卻很弱，並由此斷定：中國股市不能反映宏觀經濟基本面。其實，這是一種誤讀和誤解。

　　事實上，在大銀行沒有上市前，中國股市尚不是經濟晴雨錶，而銀行業才是中國經濟的溫度計；然而，當大銀行全面上市以來，中國股市已經變成了真正的經濟晴雨錶。目前的A股走勢，正好反映了中國宏觀經濟最真實的真相及深層次的矛盾。

　　改革開放30年來，中國經濟領域取得的最大成就，至少可以歸納為三點：第一，計劃經濟向市場經濟成功轉軌；第二，成功解決了13億人口的基本溫飽問題；第三，中國成為世界第二大經濟體。

　　30年的"重工業化"與近10年的"大城市化"，交相輝映、加速推進。中國工業創造了多個世界第一的輝煌，然而，粗放式、外延型、總量擴張的經濟增長模式風險日益加劇：

　　（1）鋼鐵産能嚴重過剩。中國鋼鐵年産量將近7.5億噸，是世界第一大産鋼國，其産能相當於世界前20大國的産鋼量的總和。

　　（2）中低端汽車産能嚴重過剩。中國汽車年産量已逼近2000萬輛，遠超美國和日本的總和，中低端汽車産能嚴重過剩。

　　（3）水泥産能嚴重過剩。中國水泥年産量已突破20億噸，市場實際需求大約只有16億噸左右。

　　（4）原油消耗水平不斷跳高。中國日均消耗原油約為1000萬桶，其中，超過50%的原油依靠進口。中國原油消耗水平已高居世界第二位，僅次於美國，遠遠超過第三位和第四位的水平。隨著原油價格的節節攀升，中國對原油的需求也是直線上升的。

　　（5）鐵礦石進口需求驚人。去年中國鐵礦石進口近7億噸，近幾年來，鐵礦石對外依存度最高達70%，鐵礦石價格及運費年年暴漲，而中國需求更是節節攀升。

　　（6）中國鞋出口世界第一。2010年，中國出口皮鞋和布鞋28億雙，換得外匯160億美元，每雙鞋平均售價約為5美元左右。

　　（7）中國房價在長達兩年半的嚴厲行政措施管制下，始終不肯低下高昂的頭！

　　（8）GDP增長滑坡，國有企業利潤快速滑落。

　　（9）銀行再融資伺機而動，銀行股成為最低估值板塊。

　　（本文作者係武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授）