美聯儲未來退出量化寬鬆政策是導致金價進入熊市的重要因素，而印度、中國等消費大國投資需求的下滑也將對金價形成中長期利空，黃金將步入漫長熊市週期，但短期1530美元附近將有較強反彈，多頭應把握好此次逢高出貨機會。

　　歐債危機陰影下全球一季度黃金總需求1097.6噸，比去年同期下滑約5%，因最大消費國印度和歐洲國家均出現需求明顯下滑，中國消費需求也出現增速放緩，下游消費需求的持續疲弱將對金價中期走勢利空。受全球經濟下滑風險增大和美元走強預期的影響，預計未來黃金需求很難再恢復到去年三季度時1226噸的水平，在黃金供給有增無減的情況下預計金價未來走勢不容樂觀。

　　根據世界黃金協會報告，印度一季度的黃金消費需求僅為207.6噸，同比去年降低了29%，印度已經連續三個季度出現黃金需求總量下滑。印度黃金需求在今年大幅下滑，一方面因貿易逆差激增而導致政府提高黃金進口關稅，另一方面也是因為印度盧比匯率在今年以來持續貶值並在5月份連續創出歷史新低，盧比貨幣的大幅貶值削弱了印度的黃金進口需求，同時盧比金價的持續高企也限制了其黃金消費需求。

　　中國在今年一季度成為全球最大黃金消費國，消費總需求同比上升9%至255.2噸，但增速較去年三季度時的31%已經大幅下滑，説明中國黃金消費增速在放緩。中國人投資黃金有買漲不買跌的傳統，未來金價如持續維持弱勢而中國經濟軟著陸，則國人購買黃金的熱情有望迅速下降，這對金價長期走勢更為不利。

　　近期CFTC黃金商業凈空持倉已經創出2009年以來新低，機構拋售壓力的大幅減少將有助於金價在近期走出一波反彈行情。數據顯示今年3月初以來，商業凈空持倉大幅減少了10.98萬手(或44.7%)，因多頭增加2.77萬手而空頭大幅減持8.2萬手，商業空頭在5月份以來更是連續四週出現減持。有媒體稱今年2月29日金價暴跌100美元就是其所為，摩根大通此次衍生品虧損數額仍在不斷擴大，導致其在市場上清盤更多的風險頭寸(包括黃金空頭)，空頭的大規模撤出有助金價在短期反彈。此外，芝加哥商業交易所(CME)在5月24日宣佈將COMEX黃金期貨及NYMEX原油期貨的交易保證金分別下調10%和9.8%，這將有助於投機資金進入黃金和能源市場，為逢低買盤創造良好的條件。

　　編輯：陳葵香