基本面目前處於成本弱化、下游季節性消費淡季與庫存量偏低的多空交織局面，短期走勢仍不明朗，LLDPE振蕩走勢仍將延續。

　　5月份，在原油價格快速下跌以及整體偏空的市場氣氛影響下，L1209合約從10500下跌至9890點，跌幅近5%。臨近月末，LLDPE呈現出小幅反彈走勢，但失去成本支撐後，LLDPE在自身需求淡季和宏觀面不確定的背景下，仍不具備走出趨勢性行情的條件，短期將重回寬幅振蕩行情，多空因素博弈仍將延續。

　　美元走強打壓商品走勢

　　目前，市場關注的焦點又重回歐債危機，希臘是否退出歐元區的問題將在6月希臘大選中塵埃落定，西班牙和意大利等歐元區其他成員國的借貸成本繼續飆升，銀行業危機加劇的風險，令市場對於歐洲局勢充滿擔憂。市場避險資金持續流入美國市場，造成美元近一個月的拉漲。而美元作為大宗商品的計價貨幣，美元大漲將持續打壓大宗商品的價格走勢，化工品市場的走勢也將因此受到壓制。

　　成本支撐弱化

　　原油供應方面，為穩定伊朗原油供應可能引起的短缺問題，OPEC成員國紛紛表示將增加産量。數據顯示，5月OPEC的石油日産量增長5萬桶至3180萬桶，創下2008年9月來最高。其中沙特5月日産量為1010萬桶，較4月增長10萬桶，供應的充裕將打壓原油市場。另外，美國原油庫存在經歷了連續9周增加後，原油庫存減少35.3萬桶，而汽油庫存卻意外增加。一季度原油需求已降至15年來的最低水平，美國經濟增長疲弱，使得原油需求愈加萎縮，短期原油市場將維持弱勢振蕩。

　　LLDPE與WTI原油走勢圖

　　石腦油和乙烯等原料也跟隨原油出現大幅下挫，造成LLDPE的生産成本下滑，對於本輪下跌有一定推動作用。目前，原油和石腦油的下跌，引起乙烯生産成本下滑，而生産利潤並未增加。在低價銷售前提下，廠家檢修增多，乙烯供應量將逐步減少，如果上遊市場無深跌，乙烯短期內跌勢將暫緩。但經歷前期較大的跌幅後，對於LLDPE的成本支撐力度明顯減弱。

　　供需平衡逐步打破

　　今年PE新增産能為160萬噸左右，其中LLDPE新增産能約為75萬噸，但實際裝置的投放進度較慢，基本都集中在9─10月間，而轉入正常生産可能要進入四季度，短期壓力不明顯。近期限産和停産的裝置較多，主要是由於自去年11月以來，廠家大幅虧損造成，不過這種被動保價的力度能否延續仍有待觀察。

　　庫存方面，上遊廠家的庫存基本都處於較高水平，但是貿易商和下游消費企業的實際庫存都比較低。此外，大商所目前的實際倉單僅有4728手，折合約為2.4萬噸，相比往年來看也處於低位水平，倉單壓力不重。總之，實際流入市場的貨源並不多，供應方面目前壓力不大。需求方面，二季度LLDPE消費將進入傳統淡季，而國內經濟降速和企業現金流緊張等也將抑制塑料製品消費情況。

　　綜上所述，宏觀面的不確定因素較多，但LLDPE整體仍處於偏空氣氛中。基本面目前處於成本弱化、下游季節性消費淡季與庫存量偏低、企業限産保價的多空交織局面，短期走勢仍不明朗，LLDPE振蕩走勢仍將延續。但隨著四季度産能的集中投放，供應過剩問題將逐步顯現，LLDPE中長期偏空格局不改。（作者：長江期貨 馮宇）