3月末LLDPE終端需求旺季漸進尾聲，LLDPE期市也拉開了持續回調序幕，並於近日展開加速下跌攻勢。預計後期隨著原油和乙烯市場行情出現重挫，以及終端需求萎縮，LLDPE期市仍面臨下跌考驗。

　　原油重挫，乙烯不能獨善其身

　　5月4日，美國公佈的4月非農就業人口增幅再度不及預期，創去年10月以來新低；而且失業率下滑至8.1%，為2009年1月以來的最低水平。就業數據疲軟引發市場對全球石油需求的擔憂，美國經濟增長放緩信號亦打壓了原油價格。美國是全球最大的經濟體，也是全球最大的原油消費國，但目前供應增加而需求疲弱已導致原油庫存處於相對高位。原油價格的大幅下跌，亦表明全球經濟前景正在惡化。原油作為化工品的源頭，其價格大跌必然帶動石腦油、乙烯等産品價格大幅下滑。

　　4月中旬以來，乙烯市場一直呈現弱勢下跌行情，而近期受原油價格大幅下滑的影響，下跌步伐突然加速，近一個月的時間內，亞洲乙烯市場價格下挫了224—254美元/噸。截至5月15日亞洲乙烯CFR東北亞跌至1180美元/噸；CFR東南亞跌至1170美元/噸，已回落至本年度1月份的水平。就目前情況來看，後期乙烯價格仍將繼續下跌，其主要原因在於部分前期檢修的裝置即將重啟，且下游市場需求仍較疲弱。乙烯價格的大幅下滑必然會給LLDPE期市帶來一定衝擊。

　　下游消費保持低迷態勢

　　5月份是農膜生産傳統淡季，當前越來越多的農膜廠家步入停機狀態。據了解，當前下游工廠整體心態較為悲觀，甚至較2008年的市場氛圍更低迷，加工廠獲利空間較小，市場買氣較弱，加之近期價格下滑過快，加重了中下游的觀望心態。5月份雖然齊魯石化及中原石化的LLDPE裝置及茂名石化的高壓裝置停車檢修，但對緩解目前石化庫存壓力依舊是杯水車薪。

　　石化庫存壓力大

　　LLDPE庫存主要包括石化企業庫存、港口庫存、社會庫存及交割庫庫存。調研中我們了解到，當前石化企業庫存中的PE存量為近兩年最高，説明銷售不順暢；港口庫存方面，經過3、4月份的調整及出貨速度提高之後，4月末PE港口庫存降至低位，但5月份隨著行情的急劇回落，港口出貨速度放慢，且隨著前期推遲的伊朗貨物逐漸到港，目前港口庫存壓力再起；而貿易商及下游加工企業的PE庫存則處於相對低位，主要是因為近期PE價格持續回落，貿易商及廠家採購較為謹慎，尤其是下游加工企業，受制于加工利潤萎縮、訂單減少等因素，不得已減少原料庫存；大商所交割庫庫存方面，截至5月15日LLDPE註冊倉單量為4548張，對應22740噸現貨，加上交割庫裏PE現貨存量，共計9.5萬噸左右，相較去年同期庫存積壓減輕許多。

　　整體來看，石化企業後期採取調整PE掛牌價、清庫存的概率較大，這對LLDPE期市來説，又將是利空壓頂。

　　總之，內外交困下LLDPE期市仍將面臨下跌考驗，建議投資者關注下方第一支撐位9500元，第二支撐位9000元。（冠通期貨 馮利娟）