在國際油價大幅下跌的指引下，近期LLDPE期價弱勢運行，主力合約1209價格再次刷新今年3月份啟動下跌趨勢以來的新低。筆者認為，當前原油市場利空累積，國際油價仍有下跌動能，同時LLDPE需求難見改善，成本與需求共振，LLDPE期價跌勢未止。

國際油價將繼續下行

　　美國4月份非農就業數據公佈後，由於經濟數據差于預期，直接引發國際油價大幅下挫，然而油價調整的內在原因是原油供需面的預期轉向。彭博資訊調查顯示，4月份歐佩克原油日産量3140.5萬桶，比修正過的3月份日産量增加30.5萬桶，為2008年10月份以來最高水平。伊朗因受歐美制裁原油産量雖然下降，但是沙特、伊拉克以及利比亞的增産行為卻使得歐佩克産量不減反增，特別是油價虛高大幅提高了歐佩克産油國的生産積極性，其日産量明顯超過去年底協商一致的生産限額。而反觀需求面，在歐洲經濟衰退以及美國經濟復蘇放緩制約下，原油需求增長難言樂觀，同時高油價將進一步抑制消費支出，惡化經濟形勢。因此歐美領導人對於高油價多表示擔憂，市場一度盛行美英等國聯合拋出石油儲備的消息。當前歐洲政治局勢動蕩，市場對宏觀經濟形勢的擔憂升溫，原油價格大跌，預計國際油價仍將繼續下行。

　　下游衍生品跟隨下挫

　　伴隨油價走弱，與原油價格走勢關係密切的石腦油價格同樣下挫，新加坡石腦油現貨價格已經從3月份高點120美元/桶下跌至5月初的105美元/桶，下跌幅度超過12%。亞洲地區乙烯價格則在原油、石腦油價格下跌以及需求低迷的拖累下，振蕩下行。截至5月8日，CFR東北亞收盤價格1281美元/噸、CFR東南亞收盤價格1226美元/噸，分別較4月中旬的高點下跌8.5%、13.6%。國內方面，近期國際油價大幅走弱，成品油價格下調預期進一步增強，石化産品價格有望走弱，預計國內石化企業將下調石腦油價格，屆時石化企業的成本壓力將減輕。

　　需求難以改善

　　5月初石化企業小幅上調出廠價格，意在穩定市場信心。不過，商家信心依然脆弱，多數積極讓利走貨，保持低庫存，市場價格與出廠價格倒挂現象嚴重。下游需求之所以遲遲未見改善，一方面因為5月份是農膜生産最淡的時期，需求淡季影響市場參與者買賣和囤貨的積極性，另一方面勞動力成本上漲、資金緊張、外需下降和人民幣升值等不利因素仍在持續，繼續制約下游需求。當前國際油價大幅下挫，在買漲不買跌的市場情緒影響下，下游需求將會雪上加霜。可以預見，油價暴跌以及需求低迷將打亂石化企業的穩價策略，並且迫於庫存壓力，石化企業出廠價格料將繼續向下調整，屆時市場信心將進一步承壓。

　　總之，國際原油市場供需預期的轉變使得國際油價承壓下行，且引發了生産LLDPE的原料價格跟隨下挫，加之下游需求受到諸多因素制約，預計LLDPE期價仍將延續弱勢格局。操作上，建議逢高拋空。

　　（湯祚楚作者單位：寶城期貨）