近期LLDPE期價出現調整，目前主力合約已經跌回到萬元關口附近。筆者認為，歐債問題仍有愈演愈烈的可能，受此拖累，全球經濟下行的風險較大，LLDPE期價難改弱勢格局。

　　全球經濟難言樂觀

　　近期，歐元區 PMI出現回升的勢頭，不過還是處在枯榮線附近，加之失業率居高不下，消費者信心指數持續低迷，經濟情況並不那麼樂觀。2012年2—4月份，歐洲債務償還的高峰期來臨，歐元區的債務困境或將逼迫歐洲經濟陷入泥潭。美國出現超預期的經濟復蘇是當前市場的一大亮點，然而，歐洲是美國的主要債務國，在歐債危機集中爆發的情況下，美國金融業將受到衝擊。隨著系統性風險的上升，美國信貸收縮對經濟復蘇的傷害不言而喻。若歐債危機愈演愈烈，則美國經濟將重回低迷，新興國家的出口將遭受重創，屆時新興經濟體的經濟形勢或將惡化。

　　原油回調壓力顯現

　　國際油價近段時間表現非常搶眼，地緣政治因素是油價上漲的主要推動力。伊朗可能隨時中斷對歐洲六國的石油供應，加上敘利亞政治動蕩，地緣政治緊張局勢支撐石油市場。然而，國際能源署最新報告顯示，隨著利比亞原油産量持續恢復，以及沙特阿拉伯原油産量穩定，1月份歐佩克原油日産量達到3090萬桶，為2008年10月份以來最高水平。但因為對2012年全球經濟增長預期悲觀，國際能源署下調2012年全球石油日均需求增長預測。美國能源信息署數據顯示，在截至2月10日的四週內，美國成品油需求量平均每天為1830.5萬桶，比去年同期低4.6%。可見，原油市場的供需面並不支撐油價上漲，若地緣政治炒作預期落空，國際油價的回調壓力將顯現。

　　現貨市場難有好轉

　　受多重因素制約，國內LLDPE現貨市場持續低迷。一方面，1月份的信貸數據同樣低於市場預期，中小企業的資金壓力較大。另一方面，貿易商庫存較多，下游工廠開工率不足五成，需求不佳抑制行情啟動。隨著1月份宏觀經濟數據公佈完畢，市場對國內經濟下行的擔憂加劇，央行在上週末做出了下調存款準備金率的決定。不過，筆者認為存款準備金率的下調只是節後適當滿足市場的資金需求，難言貨幣政策的轉向，市場的資金壓力依然偏緊。目前下游需求持續低迷，但國際油價高位運行，石化企業成本壓力較大，因此，LLDPE出廠價格只有小幅調整。隨著供需矛盾的加劇，LLDPE出廠價格向下調整壓力將凸顯，屆時對現貨市場將産生衝擊。

　　綜上分析，全球經濟的前景不容樂觀，國際油價面臨回調風險。國內貨幣政策仍將保持穩健，下游需求難有改觀，尤其是石化企業的價格調整或將帶動市場走弱。操作上，LLDPE可採取逢高拋空的思路。（湯祚楚）