◆産業鏈裂解差◆

　　歐元區經濟數據不佳，且法國和希臘等歐元區國家選舉加重歐債危機的不確定性，歐元承壓，推升美元避險需求，美元指數持續走強。4日美國非農數據遠不及預期，重燃市場對全球經濟持續萎縮的憂慮，原油追隨美股大幅下挫至96美元/桶，預期將繼續下探93美元/桶。原油暴跌引發連鎖反應，石腦油和乙烯及下游聚烯烴跌幅擴大。本週初，CFR東北亞跌70報1280─1282美元/噸，CFR東南亞跌155報1225─1227美元/噸，二者價差為55美元/噸。本週初，亞洲石腦油裂解價差繼續縮小至227美元/噸，乙烯裂解價差擴大至369美元/噸。

　　裝置方面，韓國湖南石化大山裂解裝置停車檢修，計劃5月11日重啟；中國巴斯夫揚子石化計劃9日重啟南京裂解裝置；台灣台塑5月份降低麥寮三個裂解裝置開工率至90%。

　　◆現貨市場◆

　　5月上旬，國內石化出廠價格相繼鬆動，現貨市場陰跌不斷。4日國際原油暴跌，引發7日國內期貨跌破萬元重要關口。貿易商心態悲觀，積極讓價出貨套現為主，個別出現超跌少額補貨現象，但成交無量，終端用戶觀望。5月上旬，國內石化廠PE出廠價混亂下跌，線性普降200─500元/噸至10000─10300元/噸改定價為掛牌銷售。5月上旬，結算價大幅走跌。5月初，LLDPE現貨主流報價繼續下跌200─400元/噸至9700─10150元/噸。中原乙烯4月底已停車檢修，齊魯石化和吉林石化5月份計劃檢修。

　　進口貨源方面，美金市場跟隨人民幣市場大幅走軟，成交無量。大部分國外供應商陸續下調5月船貨報價。5月初，市場預計有大宗伊朗料到港，印度和歐美市場表現疲軟，消化庫存為主。二手盤市場報價混亂，商家心態悲觀，積極讓價出貨為主，中東料報1330─1360美元/噸，部分報價帶90天遠期，聽聞有成交。市場未聞集中到貨，聽聞有巴西、泰國、卡塔爾等貨源。受線性期貨暴跌和下游工廠訂單不佳影響，貿易商積極看空後市。

　　◆倉單◆

　　截至5月8日，大商所LLDPE倉單為3467手，折合為17335噸，較4月27日增加1728手。其中華東地區為1810手，折合為9050噸；華南地區為526手，折合為2630噸；華北地區為1131手，折合為5655噸。

　　◆技術分析◆

　　7日受國際原油暴跌帶動，L1209跳空並跌破10000重要關口。預計本週在9850─10250區間振蕩消化跌幅，9700─9850為支撐帶，10250─10400為壓力帶，本週關注10000附近走勢。

　　◆操作建議◆

　　本週關注歐洲政治選舉、國內宏觀數據發佈及L1205交割月表現。依據前期判斷，乙烯高位回調，成本支撐弱化，且下游需求淡季來臨，中長線繼續維持偏空預判。建議投資者趨勢空單繼續持有，或持有現貨庫存，且在L1209逢高超額賣出保值，期現保持凈空頭寸，價差在3600以上，多V1209空L1209套利繼續持有或滾動操作，注意資金管理。

　　（魏玉坤作者單位：浙商期貨）