近期，在需求低迷以及技術性回調的帶動下，LLDPE期貨呈現調整行情。筆者認為，隨著後期利好因素的逐步顯現，LLDPE期價仍將振蕩向上。

　　全球流動性在放鬆

　　歐元區實施量化寬鬆政策效果非常顯著。儘管前不久標普和惠譽接連下調了眾多歐元區國家的主權債務評級，但是自歐元區LTRO操作實施以來，此前焦灼的歐債危機得到了明顯緩解。尤其是歐洲央行推出1%固定利率的3年期再融資操作（LTRO），使得歐元區國家主權債務利率明顯走低。目前，歐洲股市、債市和貨幣市場均有所好轉，實體經濟也出現改善跡象，雖然3、4月的歐債高峰期仍有風險尚未釋放，但待6月銀行一級核心資本充足率達到9%的監管要求後，貸款環境將有望逐步改善，財政緊縮影響也將遞減。

　　而美聯儲此前已經聲明，低利率將延長至2014年。

　　2012年以來，中國存準下調的預期被不斷延後，金融機構的資金持續處於緊平衡的狀態。18日，央行終於宣佈，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行2012年首次下調存款準備金率，將釋放近4000億元的流動性，有助於緩解目前市場上的資金緊張情況。考慮到2月份之後的存款回流，後續信貸投放超預期的可能性也在增加。中期來看，全球量化寬鬆的格局仍然存在。

　　油價上漲，成本支撐顯現

　　歐盟上月決定從今年7月1日起抵制伊朗原油進口，此舉令伊朗當局不滿。近期伊朗石油部長進一步宣佈，伊朗已完全停止向法國和英國銷售原油。市場氣氛受到提振，近期原油價格強勁反彈。而利比亞原油産量迅速恢復，原油和凝析油産量已經回升至每日140萬桶以上，在一定程度上緩解了市場對伊朗緊張局勢引發的石油供應中斷的擔憂。

　　從持倉來看，投機商在COMEX輕質原油期貨中持有的凈多頭增加21.2%。管理基金在COMEX美國輕質低硫原油期貨和期權中持有的凈多頭增加13.7%。在油價上漲的帶動下，近日亞洲乙烯價格也在不斷走高，CFR東北亞收于1255.5—1256.5美元/噸，較之前大幅上漲。隨著時間的推移，局部地區乙烯裝置將進入集中檢修期，乙烯價格有望繼續走高。因此，原油及乙烯價格的上漲對LLDPE形成了有力的支撐。

　　供給平穩，需求尚未啟動

　　目前國內茂名石化的全密度裝置和大慶的線性裝置均在停車檢修中，市場貨源供應正常，大部分貿易商庫存高企。雖然年後貿易商對下游需求給予厚望，且3月份是地膜需求旺季，多數商家認為需求有望明顯改善，但下游工廠開工並不理想。據筆者了解，下游開工率在5成左右。農膜生産方面，日光溫室膜企業訂單清淡，開機率在30%左右。PE功能膜方面，規模企業開機率在30%—50%，廠家訂單稍有好轉，整體原料庫存維持偏低水平，未來4—5月是傳統淡季。地膜方面，西南和西北地區開機啟動理想，機組已全線開機；華北規模企業開機在50%—70%，中小企業開機30%—50%。地膜報價10500—10700元/噸。庫存方面，節後港口庫存緩慢增加，整體庫位處於中等偏上水平。

　　總之，在資金面和成本的支撐下，LLDPE市場有望繼續保持強勢。從基本面看，下游訂單雖沒有往年旺盛，但後期開工率提高值得期待。預計L1205合約價格將以萬元關口為強支撐，繼續上行。（大地期貨 牛偉）