近期，受希臘債務危機暫時得到化解的消息提振，LLDPE期價自年內低點逐漸反彈走高，週一盤中甚至一度漲停，並強勢突破60日均線。筆者認為，後市LLDPE期價將溫和上漲。

　　歐元區主權債務危機隱憂猶存。希臘問題的解決方案依然是化解歐元區主權債務危機的關鍵。日前，希臘內閣順利重組，並且獲得信任投票，希臘政府與IMF及歐盟達成了財政緊縮計劃並在國會贏得多數贊成票。此前引發市場動蕩的希臘問題近期取得了進展。由於IMF及歐盟一直在積極應對歐元區出現的種種問題，歐債危機轉為系統性風險的可能性較小，但在危機徹底化解之前，仍有階段性爆發從而導致金融市場動蕩不安的可能。

　　美聯儲依然保持寬鬆政策立場。量化寬鬆政策不僅帶來了全球範圍內的流動性氾濫和通貨膨脹，也同樣作用於美國自身，5月份美國CPI達到3.6%，核心CPI達到1.5%，均呈加速上升態勢。由於通脹壓力增大，美聯儲宣佈QE2如期結束後短期內暫不考慮QE3。然而在後QE2時代，美聯儲將運用到期債券回籠資金繼續購買美國國債，加上低利率政策仍將在較長時間內維持，美聯儲依然保持其寬鬆政策立場，流動性過剩的局面短期內難以出現明顯改觀。

　　國內流動性緊張局面仍將持續。今年前5個月國內CPI環比漲幅呈收斂趨勢，説明各項調控措施正在逐步發揮作用，價格較快上漲的勢頭得到了一定程度的遏制，下半年物價指數將現拐點。且在多重政策影響下，信貸增速出現放緩。預計短期內市場將處於政策觀察期，但政策緊縮的大方向年內不會改變，國內流動性緊張局面仍將持續。

　　國際原油或將陷入寬幅振蕩行情。6月中旬起國際油價逐步回落。6月底，國際能源署(IEA)宣佈，在未來一個月內釋放6000萬桶戰略原油儲備，油價回調壓力增大。綜合考慮，國際原油或將陷入寬幅振蕩行情，價格重心難以繼續上移。

　　亞洲乙烯價格重心仍將繼續下移。由於日本及韓國等地前期停車的裂解裝置紛紛重啟，加上終端用戶前期備貨充足，需求始終難以得到提振，市場交投氣氛持續清淡，隨著貨源供應的緩慢增加，亞洲乙烯價格逐步振蕩走低。在全球經濟增長速度放緩的背景下，後市終端用戶的需求仍不樂觀，預計亞洲乙烯價格重心仍將繼續下移。

　　PE及LLDPE供應量仍將維持高位。因國際油價在90美元/桶上方維持高位運行，LLDPE進口完稅價相對於國內市場不具備價格優勢，今年以來PE及LLDPE進口量小幅回落。2011年國內沒有大型的PE裝置投産，PE産量不會大幅增加，但考慮到2010年國內産能大幅增加，相對於前些年而言，PE産量仍有一定幅度的增長。此外，2011年國內石化裝置大修較多，對PE産量也造成了一定影響。預計PE及LLDPE供應量仍將維持高位，但增幅料將有限。

　　下游需求將出現緩慢增長。由於實體經濟增速放緩，而塑料薄膜主要使用在消費品的批發和零售領域，預計塑料薄膜産量也將有所回落，對LLDPE原料的需求增長速度也會相應放緩。而從歷史産量來看，每年下半年農用薄膜産量從8月份開始逐步增長，直至11—12月份出現一個相對高點，這與農膜需求的高峰期是吻合的，且在每年的需求高峰來臨之前，基於控製成本的需要，農膜生産企業會對LLDPE原料進行提前備貨，7月份開始農膜生産企業對LLDPE的需求將逐漸增加。預計下半年LLDPE下游需求將出現緩慢增長，但受“錢荒”、“電荒”等問題影響，其增速較去年同期將有所回落。

　　總之，筆者認為，下半年LLDPE期貨市場或將呈現溫和上漲格局。

　　中信建投期貨 王小慶