連塑料仍將承受較大壓力 總體偏空思路操作

　　李宙雷

　　在過去的幾個月當中，儘管國際原油價格整體振蕩上行，並對國內的化工品種期價起到了示範作用，但是，由於各品種自身基本面差異較大，從而造成這些品種的走勢未能跟上國際原油的步伐。就國內連塑料而言，雖然目前主力1109合約的期價依然在大區間內運行，但是其整體振蕩偏弱的格局較為明顯。

　　筆者認為，農膜消費旺季的結束、國內貨幣政策的收緊以及夏季用電荒可能導致下游加工企業停産的舉措都將導致後期需求進一步下降，加之國內PE供應依然充足，後期連塑料仍將承受較大的壓力，其振蕩偏弱的格局將延續。

　　從國內LLDPE的消費結構來看，包裝膜以及農膜佔據其終端消費的絕大部分，其中，包裝膜的消費一般沒有特別的季節性特點，整體上需求較為平穩，而農膜的消費顯現出明顯的季節性差異，春季和秋季是農膜消費的相對旺季，進而導致LLDPE價格在這兩個季節會出現階段性的高點。然而，今年LLDPE的春季消費旺季始終未能出現，更為重要的是，4月份之後就是春季旺季的結束，也就是説，只有到9月、10月份，才會迎來新的需求旺季。因此，從季節性消費角度來看，後期國內LLDPE的需求將出現一定的放緩，進而對期價構成不利影響。

　　此外，國內自去年開始的貨幣緊縮政策還在延續，更為重要的是，存款準備率以及存貸款利率不斷上漲所累積的負面效應正在滲透至國內的各個行業當中。

　　由於國內包裝膜以及農膜的下游加工企業都屬於中小型企業，其融資成本的高低將極大地影響企業的利潤，而國內貨幣緊縮政策的實施直接導致企業生産利潤的降低，從而促使部分企業不得不降低開工率或者乾脆停産來應對困境。在下游加工企業面臨生存困境的情況下，LLDPE的需求將自然而然地減少，從而導致今年國內出現農膜旺季不旺的現狀。因此，在國內貨幣緊縮政策延續的背景下，後期LLDPE的需求將進一步萎縮，進而對LLDPE期價形成壓制。

　　另外，近期國內部分地區出現的淡季“電荒”現象似乎預示著今年夏季國內電力短缺的局面將進一步加劇。如果預期變成事實的話，那麼為了保證居民用電，企業將不得不被拉閘限電。據悉，目前華東地區電力缺口巨大，有消息稱浙江部分下游加工企業已經受到限電的影響，這無疑給原本需求就較為疲軟的LLDPE以沉重的打擊。因此，筆者認為，後期國內LLDPE的需求將遭受更大的壓力。

　　在需求萎縮的情況下，國內PE的整體供應依然處於相對高位。根據最新的統計數據顯示，2011年3月國內PE産量約90.16萬噸，環比增長5.20%。2011年3月PE總進口71.61萬噸，環比增加60.49%。更為重要的是，自今年春節累積下來的PE庫存依然處於高位，消化速度極其緩慢。因此，從整體供應上來看，其對價格的壓製作用也是非常明顯的。

　　綜合以上分析，筆者認為，結合供需基本面的情況來看，國內PE市場供大於求的現狀決定了後期連塑料期價仍將保持振蕩偏弱的格局。因此，從操作上來看，逢高拋空是首選，一旦主力1109合約跌穿前期11430的低點位置，那麼空單可適當加倉，總體上以偏空的思路進行操作。

　　(作者單位：上海中期)