作者個人觀點

　　為什麼一邊推“25%市盈率規則”，一邊又説“可以報80倍市盈率”？

　　為什麼剛剛規定“發行人及其主承銷商應當向參與網下配售的詢價對象配售股票，且數量不低於本次發行總量的50%”，馬上又允許發行人與主承銷商自主協商直接定價確定發行價格？

　　為什麼一個從制度上對發債主體的資質要求幾乎沒有下限的中小企業私募債可以採取備案制發行，而一個據稱對信息披露要求越來越嚴並且口口聲聲正在致力於發行體制市場化改革的企業上市和公司債發行機制，卻只能口頭上問一問“IPO不審行不行”，行動上至今還是遲遲不能抑或不敢遠離審核制寸步？

　　儘管中國股市近期幾乎每隔三四天就會出一個新政策，但是人們卻越來越驚奇地發現，改革新政生猛火辣的味道似乎越來越淡。

　　其實，這是不奇怪的。有時候，創新不成而求穩，進一步而退兩步，也是常有的事。

　　在資本市場功能定位沒有根本性改變的前提下，發行體製作為直接融資制度的重要組成部分，無論是進一步推進以信息披露為中心的發行制度改革也好，提高發行審核透明度，完善新股價格形成機制也好，推動市場主體歸位盡責也好，一切改革，與其説是別開生面的創新變革，還不如説似無傷大雅的改良維新。

　　實際上，當改革就像麻辣燙一樣給人太多的興奮的時候，恰恰也就是人們需要對冒充興奮劑的迷魂劑保持高度警惕的時候。

　　被不成熟市場的不規則害怕了的投資者，對改革和創新有著比別人更多的自發熱情是不難理解的。但是，正因為自發的熱情不等於自覺的理智，人們對於改革名義下的進退缺乏必要的敏感和分辨是非的理性，也就太平常了。以往的股權分置改革如此，發行體制市場化改革更是如此。

　　發行體制市場化的荒謬之處不僅在於把“三高”當市場化，超募當市場化，更令人不能容忍的是，竟然還把用提高發行市盈率的方法人為地製造“破發”，當成打破新股不敗神話的重大改革成果。這充分説明，所謂的發行定價體制市場化，説到底，無非也就是圈錢尋租的市場化而已。

　　告別圈錢尋租，是廣大投資者的最大願望，也是中國股市改革的核心問題。但如果改革進一步退兩步，那麼圈錢尋租時代的一去不復返，不過是自欺欺人的歷史笑柄。