市場關注已久的中小企業私募債終於揭開了神秘的面紗。近日，滬深交易所分別發佈了《中小企業私募債券業務試點辦法》，並宣佈首批中小企業私募債品種有望于6月中旬問世。業內預計，發行利率或達到10%以上。不過，中小券商承銷熱情仍待挖掘。

　　事實上，自2月下旬以來，監管層就多次提出要發展中小企業私募債。《試點辦法》的公佈不僅意味著該業務試點的正式啟動，同時也將中小企業私募債這一創新産品真正推到了臺前，對於債券市場而言，影響深遠。首先，中小企業私募債的發行，有利於信用債市場層次的增加。與目前已經推出的非公開發行工具相比，銀行間非金融企業非公開定向發行債務融資工具的轉讓僅局限于初始持有人，而交易所中小企業私募債將債券轉讓範圍擴展到了“合格投資者”層次，機制建立上更為前沿，也為今後私募工具的流動性提升創造了條件。其次，有利於投資者資産配置多元化，對投資組合收益的提高有一定意義。交易所私募債的投資者準入範圍更廣，包括基金專戶、信託、私募等在內的大批對高收益債券資産存在較大需求的機構投資者都有機會參與到市場當中。再者，降低了中小微企業發行人的融資成本。私募債給中小企業帶來了新的融資渠道，能夠起到緩解資金壓力和改善企業經營效益的作用。

　　中小企業私募債的高風險、高收益特徵非常明顯。記者了解到，中小企業自身的運營風險、道德風險均明顯高於傳統發債主體，而市場化發行和無盈利指標限制將使得發債門檻大幅降低，因此該券種到期時無力還本付息的概率將顯著高於傳統的公開發債主體。對此，多位券商高管向記者表示，中國中小企業私募債發行模式既有中國特色又有國際化特點。在試點初期，交易所將投資者限制在專業機構和富有投資經驗的高凈值客戶範圍內，因此真正違約後的市場反響相對有限，引發金融市場系統性風險的可能性也不大。但可以確定的是，中國信用債的市場化道路終於邁出了最重要的一步，未來債市的首次真正違約也極可能在此間發生。

　　(新華)