從今年1月6日的2132點到5月17日，上證指數最高漲幅16%，而部分分級基金最高漲幅達64%，四倍于大盤的漲幅。同時，不少分級B份額最高漲幅超過50%。杠桿基金錶現出博反彈的優勢，已經不是第一次。分級指基之所以能夠在市場反彈階段獲得遠超指數的漲幅，主要與基金的分級和套利機制有關。以將於5月29日結束募集的金鷹中證500指數分級基金為例，金鷹中證500B獲得了2倍的杠桿，在指數上漲的時候放大收益。另外，分級基金的“配對轉換”機制使A、B級份額配比之後的加權價格趨近母基金份額的凈值，一旦出現偏離則提供了套利的機會。

　　另外，指數基金的表現與其跟蹤的指數息息相關。金鷹中證500指數分級基金跟蹤的是中證500指數。中證500指數代表了滬深兩市市場的中堅力量，行業分佈均勻。從歷史走勢看，中證500體現出了“市場中堅”的特徵，是眾多指數基金熱衷的跟蹤標的。以2007—2010兩輪牛熊市為例，中證500指數在2007、2009的牛市漲幅分別為187%和131%，遠超其他指數；在2008和2010的熊市中，中證500漲跌幅度分別為-61%和10%，表現也優於其他指數表現。從換手率來看，中證500指數也顯示出其較高的市場交投活躍度和市場流動性，良好的行業覆蓋率和均勻的行業分佈使得中證500避免了單行業的風險波動。

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　　分級基金的概念

　　一般情況下，分級基金是通過對基金收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的兩類份額，並將其中一類份額或兩類份額上市進行交易的結構化證券投資基金。

　　A類、B類份額的特點

　　一般情況下，由基金基礎份額所分成的兩類份額中，一類是預期風險和收益均較低且優先享受收益分配的部分，在此稱之為“A類份額”，一類是預期風險和收益均較高且次優先享受收益的部分，在此稱之為“B類份額”。

　　類似于其它結構化産品，B類份額一般“借用”A類份額的資金來放大收益，而具備一定杠桿特性，也正是因為“借用”了資金，B類份額一般又會支付A類份額一定基準的“利息”。

　　兩類份額的約定比例

　　分級基金的設計機制不同，兩類份額的分拆比例也不同，目前國內幾隻分級基金兩類份額約定比例多為5：5、4：6。

　　份額配對轉化

　　所謂份額配對轉換業務，包括分拆和合併兩個方面，即指基礎份額按約定比例分拆成兩類份額；以及兩類份額按照約定比例進行配對合併成場內基礎份額的行為。因此，分級基金的三類份額可通過份額配對轉換業務來實現相互之間的份額轉換。

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