本週兩連陽之後，股指期貨四個合約昨日出現回調。

　　IF1206、IF1207、IF1209三個合約繼續貼水，延續了週二以來的“三貼水”格局。其中，主力合約IF1206連續第九個交易日貼水，並且貼水幅度再度放大且繼續創出上市以來的新紀錄。

　　“三貼水”延續

　　昨日期指的重要看點，還是日益擴大的貼水。

　　截至昨日收盤，主力合約IF1206報收2587.8點，較前一交易日結算價下跌18點，跌幅為0.69% ；IF1207合約報收在2591.6點，下跌19.4點，跌幅為0.74%；IF1209合約報收2603點，下跌19.2點，跌幅為0.73%；IF1212合約報收2630.4點，下跌19.2點，跌幅為0.72%。滬深300現指昨日報收2616.87點，較前一交易日結算價下跌10.66點。

　　IF1206貼水放大到了29.07點，繼週二之後，再度創出了期指上市以來貼水的新高。並且，IF1207、IF1209兩個合約同樣繼續貼水，“三貼水”的格局得以延續並幅度有所放大。

　　長江期貨資深分析師王旺認為，期指貼水其中很重要的一部分原因來自於現指市場的分紅因素，但他認為將貼水全歸於現指分紅的自然滑落是並不完備與恰當的。

　　東方證券金融衍生品首席分析師高子劍告訴記者，根據其測算，分紅因素對滬深300指數的影響是在0.8%左右，即貼水幅度為0.8%可以視為對分紅預期的反映。但是，昨日收盤貼水幅度在1.1%，而全天的平均貼水幅度在0.88%，而這也高於0.8%。“這説明期指反應過度”。而在背後的含義是大幅貼水不僅反映出分紅的預期本身，更重要的是透露出市場對於股指將繼續趨弱的預期。

　　持倉下降透露多方離場

　　昨日，期指四個合約總持倉連續第二日回落，昨日減少2386手，降至6萬手之下，為58620手。主力合約IF1206昨日持倉大減2663手，降至5萬手之下。

　　從中金所的持倉數據來看，昨日IF1206合約多空主力均減倉，前二十位多頭減持1223手至32652手，前二十位多頭減持1294至38449手。

　　期指回調，持倉下降，多空似乎都在離場，那背後透露的信號到底是什麼？如果加上價差的變化，可能看得更清楚。IF1206本週三個交易日的日內平均期現價差分別為-3.55點、-13.56點、-22.90點，收盤期現價差分別為-4.23點、-19.92點、-29.07點。

　　“看空的邏輯並不是期指貼水本身，而是價差的不斷走低”，王旺認為，趨勢下降代表的是多頭的士氣低迷與空頭的堅決。（熊鋒）

　　(來源:中國證券報)