本報記者黃繼匯

　　18日剛剛登陸納斯達克的美國網絡新貴臉譜公司(Facebook)股價在第二個交易日宣告破發。該股21日以36.5美元的價格開盤，隨後失去支撐，盤中最低跌至33美元，最終收盤下跌4.20美元至34.03美元。收盤價遠低於38美元的發行價。這令在首次公開募股(IPO)時買入的投資者被悉數套牢，對此市場立即對臉譜發出了許多批評的聲音，包括發行規模過大、原始股東大量減持、定價太高等。

　　22日開盤，臉譜股價繼續狂瀉，截至北京時間21時40分，其股價大跌8%至31.2美元附近。

　　發行規模超預期

　　部分投資者指出，臉譜及其承銷商高估了市場需求，募集資金規模過大。上週三臉譜宣佈擴大IPO規模25%，發行股數從3.88億股增至4.212億股，發行價區間由28-35美元上調至34-38美元。最後臉譜在價格區間的上限發行，發行規模擴大到160億美元，成為史上規模最大的科技股IPO。

　　臉譜擴大發行規模之後，很多投資者得到的股份數量大大超出原先預期，這在以往的IPO中比較罕見，也令投資者産生警覺。

　　一位基金經理人稱，經紀人告訴他市場需求很旺，於是他的下單數量高於預計能夠獲得的股份數量，結果分配到的股份數量比預期高出40%。他給經紀人打電話，發現其他投資者分配到的股份數量也都超出了預期。

　　另有投資者抱怨説，承銷商把這事完全搞砸了。募集資金的規模本應該只有現在的一半，那樣的話該股就不會破發。

　　道瓊斯旗下的知名財經網(博客,微博)站MarketWatch專欄作家約翰 辛奈爾撰文指出，臉譜不是散戶投資者賺大錢的機會，銀行家們準確地捕捉到了對臉譜股票的幾乎全部需求，“臉譜的銀行團隊，在IPO時沒有給桌子上留下什麼錢。換言之，首次公開發行到現在能夠為臉譜提供的資金，幾乎是被他們榨取乾淨”。

　　原始股東大量套現

　　值得注意的是，此次IPO公司老股東大量套現。募集的資金有一半左右是原始股東的套現，包括高盛管理的基金、老虎基金等早期投資人都大幅提高了售股數量。

　　有報道説，俄羅斯投資家米爾納旗下投資基金DST在IPO期間最高減持40%，高於原來的計劃減持幅度23%。高盛基金以及老虎基金都出售了其50%的持股，而之前高盛計劃減持23%，老虎基金計劃減持7%。

　　研究機構Dealogic的數據顯示，美國網絡巨頭雅虎和亞馬遜在上世紀90年代上市時，公司老股東並未大舉出售股票。谷歌2004年上市時，老股東所售股票的比例為28%。有分析人士指出，臉譜上市之際老股東大舉減持，可能説明賣家認為現在是獲利了結的好時機。

　　估值並不便宜

　　與此同時，許多分析人士批評該股的估值水平，稱目前臉譜的估值並不便宜，和其它科技公司相比，估值水平過高。

　　研究機構FactSet的研究指出，按股價34美元計算，以未來12個月的預期每股盈利計算的臉譜預期市盈率為57倍，而谷歌的市盈率只有14倍。

　　機構經紀商BTIG的分析師格林菲爾德在研究報告中指出，隨著臉譜的收入和利潤增速在2012年降低，他認為臉譜當前的估值水平不具有吸引力。美國研究機構IPOdesktop的總裁嘉斯金斯表示：“問題出在臉譜創始人扎克伯格好大喜功，堅持要市值達到1000億美元，加上股東大量套現，無論如何，市值太高了。”