投資時報 劉暄

　　楚天科技股份有限公司5月10日披露招股書申報稿，這是該公司時隔半年之後重新申請發行股票。去年12月13日楚天科技上會當日被宣佈“因有關事項待落實”而撤銷審核。據稱證監會當日接到實名舉報楚天科技業績造假、歷史股權轉讓違規等問題導致上會取消。前度劉朗今又來。經過半年的裝扮，主營業務為水濟類制藥裝備生産銷售的楚天科技是否洗清了身上污垢了呢？本報記者查閱相關資料發現，情況依然並不樂觀。楚天科技以2011的財務報告印證了當初的舉報內容，同時在整個行業下滑的大背景下，楚天科技2011又給出了一堆十分難看的營運數據。

　　值得關注的是，在整個行業下滑，公司産能過剩的情況下，楚天科技提出的募投項目計劃也存在嚴重問題。

　　舉報被證實仍闖關

　　新財報再動手腳

　　去年楚天科技被舉報，由於公司2008、2009年業績較好，而2010年公司業務開始下滑，為達到三年增長的上市標準，公司將相當部分營業收入和利潤調整至2010年。

　　最新的公司招股書申報稿印證了上述舉報內容。

　　從公司披露的2011年財報可以看出，2009-2010年營業收入增84%，凈利潤增135%，而2010-2011年營業收入只增長14%，凈利潤增長32%。對比一下同行業上市公司情況。千山藥機2010年凈利潤增長45%，2011年只增長了14%，而2008-2009年增長達到78%。到了今年1季度，千山藥機業績下滑27%。上述數據證實，楚天科技所處行業的週期在2010年即開始處於下行階段。但楚天科技為達到上市目的，將2010的增長率強行調高。但到了2011年，則難以為繼。為了拿出一個能看得過去的報表，楚天科技仍在2011年的財務數據上仍動了手腳。財報顯示，楚天科技2011年營業外收入為1591萬元，非經常損益1078萬元。而該公司2009年、2010年營業外收入還分別只有245萬元、382萬元，非經常性損益192萬元、269萬元。公司解釋，2011年營業外收入增多主要是公司購買長沙起重機廠土地、廠房繳納稅費，寧鄉縣給予財政獎勵1317.68萬元。

　　很明顯，如果扣除非經常性損益，楚天科技2011年的凈利潤利指標以及增長率將非常難看。

　　相關證據顯示，楚天科技正處於行業下行週期，增長乏力，業績面臨一上市就變臉的可能。

　　此外，舉報稱楚天科技前身楚天有限出資違規等問題，在新的招股説明書裏面都未做進一步説明，基本堅持了第一稿的內容。

　　存貨驚人、産能過剩 募投計劃存障礙

　　記者閱讀招股書發現，楚天科技報告期存貨增長驚人，佔流動資産比重巨大。這也再次證實該行業面臨的嚴峻情況。

　　楚天科技2009-2011年存貨分別為3699萬元、7393萬元、10768萬元，三年增長三倍。與此同時，其存貨佔同期流動資産比重分別達29%，34.1%，34.4%，逐年遞增。楚天科技的財務狀況不容樂觀。在行業不景，存貨大增的情況下，楚天科技的産能利用率也不充分。據招股書顯示，楚天科技現有産能制藥聯動線400條，産能利用率只有83%。但公司給出的募集資金投向計劃是再增加200套制藥聯動線。業內人士認為，一般産能利用率在100%以上，才構成相關項目上市融資的標準。過往相當多IPO被否決的公司即與産能利用不足仍編制融資申請的狀況有關，此次公司募投計劃在行業大背景和公司的實際經營況下滑的情況下，存在實質性審核障礙。(投資時報)