週三買什麼：民行等十大金股最新評級

　　東方證券：給予中航電測“增持”評級目標價21元

　　公司是中航工業首家創業板上市公司。公司是中航工業首家創業板上市公司，是中航工業民品領域的旗艦企業。公司主要從事電阻應變計、應變式傳感器和汽車綜合性能檢測設備等中高端應變電測産品的研發和生産，其中應變式傳感器是公司主要産品，佔收入的70%。公司是世界範圍內應變式傳感器的主要供應商之一，産品銷往北美、歐洲等多個國家，2009年應變式傳感器銷量全球第三。2007-2010年公司凈利潤複合增長率達到43%。

　　傳感器是物聯網的核心元件，物聯網帶動公司爆髮式增長。傳感器屬於物聯網的感知層，用於實現智慧感知功能，是物聯網最為關鍵的技術之一。

　　近幾年，傳感器技術發展迅速，探測精度提高、製作成本降低、芯片體積減小，大大促進了物聯網産業的快速擴張。物聯網將發展成為一個上萬億元規模的高科技市場，産業規模將比互聯網大30倍。傳感器是物聯網整個鏈條需求總量最大和最基礎的環節，預計2014年市場規模將達到1200億元。漢中市已將物聯網建設納入“十二五”規劃，公司將利用政府政策支持和産業集群效應，積極佈局物聯網，分享物聯網帶來的廣闊市場空間。

　　航空領域對傳感器需求增大，將成公司增長新動力。現在軍用飛機面臨的作戰任務日益複雜、威脅密度加大、作戰環境日益惡劣，使得軍用飛機要具備的作戰功能越來越多、性能越來越高，因此要求的傳感器種類也在逐步增加。根據我們的預測，未來十年軍用飛機傳感器的市場規模將達到1000億元。由於公司在國內應變電測領域的領先地位，以及背靠中航工業的軍工背景，公司進入航空領域優勢明顯。

　　産業鏈整合，向測量解決方案系統集成供應商轉變。從世界範圍看，産業鏈整合是傳感器企業規模擴張的一個重要手段，以Vishay測量集團為例，其充分利用國際資本平臺對行業進行整合，最後成為全球應變電測領域龍頭企業。收購上海耀華，公司向測量解決方案系統集成供應商邁出了重要一步，並提高公司業績達7%。公司上市後，擁有較強的資金實力和較高的品牌知名度，將進一步進行産業鏈整合，向系統集成供應商轉變。

　　應變式傳感器應用前景廣泛，出口將成公司增長亮點。應變式傳感器是應用最廣泛、技術最成熟的一種傳感器，佔衡器行業市場份額90%以上，在工業自動控制的測力傳感器中佔比為14%以上。公司應變式傳感器的出口今年有望取得突破，成為公司增長亮點。截止去年底，公司共有10項産品獲得NTEP國際認證和36項産品獲得OIML認證，將進一步打開北美和歐洲市場，我們預計2011年出口將為公司帶來0.26元的EPS.

　　我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.60、0.75、0.90元。結合公司所屬行業的平均水平和公司在行業的領先地位，給予公司2011年35倍PE，對應目標價為21元，首次給予公司“增持”評級。

　　廣發證券：維持民生銀行“買入”評級

　　貸款增速放緩，存款增長穩定

　　11年強調效益銀行建設，表現為規模擴張速度下降，注重結構調整，收益提高。11年依然重視發展商貸通業務，新增貸款50%投向小微企業(商貸通).

　　存款已經開始日均貸存比考核，貸存比大概維持在73%左右。小微業務存款派生率較10年提升，現在已達40%。民生銀行的資金成本相比同業並不佔優，但從今年情況看，存款吸收較為穩定，沒有出現月度大幅波動。

　　息差升勢趨緩，環比基本持平

　　2季度民生銀行的息差基本與3月持平，息差升勢放緩的原因：一是因為10年下半年的加息推動已經過去，4月加息對息差影響基本中性；二是2季度同業負債成本上升較快。小微貸款利率保持在8.5%以上，新增小微貸款上浮40%以上，貸款議價能力繼續擴大的空間較小。如果外界環境沒有新變化，預期年內息差將保持這個水平。

　　中間業務快速增長，小微注重綜合開發

　　民生銀行的中間業務增速較快，主要體現為：1、理財業務發展良好；2、新興的投行業務發展勢頭較快，債券承銷規模同比翻兩番；3、傳統的銀行卡業務和面向高端零售客戶的私人銀行業務發展良好。11年小微業務進入2.0時代，定位於小微、中小企業主和高端零售客戶，致力於發展傳統存貸以外的業務，如深化結算業務、綜合開發企業上下游、推行金融管家業務、為企業主進行資産管理等。在考核上亦加強對中間業務、金融管家業務的導向。

　　資産質量穩定，小微風險可控

　　民生銀行的資産質量穩定，不良持續下降。平臺貸款近3年到期較為集中，今年已還款200億，均未産生不良。小微貸款的風控，一是發展商圈，批量放貸，商圈內客戶可以互保；二是選擇發展較為成熟的商圈，放貸前經過充分調研，以防範系統性風險；三是其放貸對象主要做生活必需品的出口，訂單和需求較為穩定。

　　盈利預測與風險提示

　　預計民生銀行2011年凈利潤為246.95億元，同比增長39.61%。銀行已公佈H股加可轉債融資方案，資本金問題的解決有利於其未來業務的發展及避免被收差別。商貸通持續推行有利於其息差持續上升，業績增速有望較快成長。

　　當前銀行估值水平在同業中處於較低水平，具備高度的安全邊際和修復空間。維持對其“買入”評級，目標價6.96元，對應8倍11年PE，1.52倍11年PB.

　　風險提示：存款吸收可能對息差造成階段性負面影響。

　　海通證券：好想你推動業績高速增長目標68-72元

　　我們預計公司2011-2013年每股收益為1.95元、2.87元和4.05元，收入增速分別為42%、44%和49%。公司6月2日股價為60.08元，對應2011-2013年PE為31倍，21倍和15倍。公司目前的估值在食品類中小板公司中處於較低水平，考慮到公司所處行業的快速增長、公司在行業中的龍頭地位、品牌和渠道優勢，以及未來的快速增長，我們給予公司2011年35倍PE、2012年25倍PE，對應合理價格為68-72元。

　　國海證券：永新股份兼具估值優勢和成長性買入評級

　　永新股份為國內軟包裝材料行業的領跑者。公司主要生産經營真空鍍鋁膜、塑膠彩印複合軟包裝材料、藥品包裝材料、多功能高阻隔薄膜等高新技術産品。彩印包裝材料是公司主要收入與利潤來源，公司在國內軟包裝材料行業市場佔有率高居首位。

　　包裝行業前景廣闊，塑料包裝行業毛利率穩定。2007年塑料包裝材料銷售量為1028萬噸，塑料包裝銷售量同比增長13%，隨著宏觀經濟發展與人民生活水平的提高，下游行業快速發展為塑料包裝産品市場需求的持續增長提供潛在動力，“十二五”期間，國內軟包裝材料的需求增速有望保持在10%以上。塑料軟包裝上遊産業主要是聚乙烯薄膜、聚丙烯薄膜等，下游産業包括食品、醫藥、日化、農化、建材、電子等行業，塑料軟包裝行業具有消費屬性，毛利率較為穩健。

　　規模和技術構成公司核心競爭力。永興股份佔國內塑料軟包裝市場份額超過4%，高居第一，公司在軟包裝材料行業中具有較強的溢價能力。公司在技術、設備及質檢方面與國內其他同行業企業相比優勢明顯，技術和設備優勢構成公司核心競爭力。

　　“産能擴張”+“毛利率穩定”保障公司持續穩定增長。公司2008-2010年銷售收入和凈利潤的年均增速分別為2%和33%，公司毛利率穩定在20%左右，公司銷售凈利率穩定在9%左右。公司目前擁有6萬噸的彩印複合包裝材料生産能力，公司産能主要分佈于黃山總部、廣州和河北分公司，公司目前訂單飽滿，目前産能利用率超過85%。公司未來公司可能通過對西南地區企業實施收購進行西南地區佈局，從而區域佈局更為完整。未來公司依託産能擴張和毛利率穩定保障公司持續穩定增長。

　　盈利預測與投資建議。未來5年內，公司作為塑料包裝材料行業龍頭，具有消費屬性，毛利率相對穩定，成長性較為確定，我們預測公司2011年~2013年EPS分別為0.84元、1.08元和1.31元，公司目前股價對應于2011年~2013年PE分別為18、14和12倍左右，考慮到公司未來的持續成長性以及參考同類型包裝企業的估值水平，公司股價被低估，我們首次給予公司買入評級。

　　銀河證券：ST新材目標價18.28元推薦評級

　　投資要點：

　　國內有機硅將恢復到20%以上高增長有機硅材料是一組功能獨特、性能優異的化工新材料，被譽為“工業味精”。未來全球有機硅仍將保持6%左右速度的增長，預計國內有機硅將恢復到金融危機前20%以上的高速增長。

　　有機硅行業下游毛利高於單體，公司有機硅向下游發展，新建12萬噸有機硅下游産品，延長了産業鏈，毛利可提升10%以上有機硅毛利將迅速擴張

　　（一）、有機硅原料供應過剩、價格長期低迷

　　（二）、有機硅産品價格預期上漲雙酚A、環氧樹脂是業績高增長的又一驅動力

　　2011年國際油價小幅走高有利於公司業績提升

　　DCF-WACC模型合理估值區間為14.37-18.28元

　　公司有機硅向下游發展，新建12萬噸有機硅下游産品，預計今年可産出5-6萬噸硅膠、硅油等下游産品，明年可達産12萬噸，延長了産業鏈，毛利可提升10%以上，公司新建9萬噸雙酚A已經産出合格産品，目前雙酚A與原料有2000-3000元的價差，環氧樹脂利潤也不錯，預計今年可實現EPS0.67元，2012年因新建12萬噸有機硅下游産品全部達産及單體20萬擴至25萬用於自用，新建20萬噸單體貢獻，預計EPS可達0.90元左右，2011-2012PE為16.6倍和12.4倍，給予推薦評級。

　　招商證券：天虹商場目標價位35元強烈推薦

　　事件：

　　公司公告下屬全資子公司深圳市天虹置業有限公司向南昌聯發置業有限公司購置位於江西省南昌市紅谷中大道聯發廣場地上一層至地上四層物業，約38，000平方米，用於開設天虹商場（002419），購置金額31，836萬元（含稅），後續裝修、設備購置等投資預計約為4，298萬元。該項目投資合計約為36，134萬元。

　　一、評論：

　　1、天虹上市時即表示，將在適當的時候增加核心商圈持有物業比例，優化資産配比，以應對租金長期上漲的不利影響。另一方面，自有物業在門店規劃和設計時，自主權更大，更有利於未來經營的展開。我們判斷公司未來還會有購置核心商圈合適物業的計劃，但發展戰略還是會以輕資産為主，固定資産佔總資産比例不超過30%。

　　2、購置價格為每平米8378元，與該物業所在樓盤聯發廣場住宅均價13000元/平米（搜房網數據）相比，價格低廉，我們認為開發商希望通過天虹的入駐而拉高整體樓盤檔次，從而提高住宅部分售價，從側面也説明天虹商場在南昌地區的品牌形象已經深入人心。

　　3、按20年折舊算，每天每平米折舊額為1.15元，相比南昌另幾家分店的日平米租金，成本較低。

　　4、目前南昌已有三家門店，已經全部實現盈利，此次公告的聯發廣場店為南昌的第五家店，擬於2012年開業，我們認為，隨著該店的開出，天虹在南昌地區的規模優勢會更加明顯，將成為公司重要的利潤貢獻區域。

　　二、投資建議

　　天虹商場是典型的成長股，有擴張，有利潤，核心賣點在於開店空間大、快速的門店複製及異地拓展能力、密集布點的展店策略體現規模優勢，股東實力雄厚，公司治理結構完善，管理層激勵到位。投資亮點在於：

　　門店佈局和擴張更受益於城市化:我們認為中國城市化率超過50%以後，人口的流向是以小城市進入大城市，大城市郊區化和大都市圈形成為主，天虹以珠三角、長三角和環渤海地區為戰略拓展區域，向一級城市新城區及二、三線城市為開店重心的發展戰略能更大程度上享受城市化帶來的好處；

　　社區商業發展空間大：在百貨經營同質化、交通日益擁擠、居民追求有效率的一站式購買的背景下，社區商業有較大的發展空間，而目前社區商業經營尚有較多空白點，天虹作為社區購物中心經營的領先者，擁有巨大的發展潛力；

　　維持2011、12年EPS0.84、1.15元的盈利預期。作為成功實現跨區域拓展的零售公司，公司能夠享受估值溢價。近期受購物卡及小非減持預期影響，公司股價下跌較多，正好提供較好買入機會，維持“強烈推薦-A”的投資評級，目標價位35元，對應2012年30倍PE。

　　風險因素：宏觀經濟波動影響消費者信心；新店培育期低於預期。

　　安信證券：廈工股份，立足擴充産能、鞏固龍頭地位

　　公司概況：

　　公司製造基地主要集中于廈門本部廠區及河南焦作基地，本部主營裝載機、挖掘機、壓路機等，焦作基地主要生産裝載機、叉車等，主營收入及利潤主要來源於裝載機、挖掘機等産品。

　　裝載機繼續鞏固行業龍頭優勢

　　公司現有裝載機産能4萬台，未來隨著焦作二期募投項目的順利實施，産能有望達到4.5萬台。2011年1-4月銷售裝載機1.69萬台，市場佔有率為17%，位居行業第二。預計5月份銷售約3900台左右。

　　公司裝載機以短軸距、3t-5t型號為主，與競爭對手的産品相比，公司的裝載機效率高、油耗低，産品性價比高，在房地産和採掘業應用較多，在礦山領域市場佔有率達30%，但毛利率稍微低於長軸距裝載機産品。公司未來重點也將發展長軸距裝載機，完善産品系列。公司已經研製出XG955III天然氣輪式裝載機，目前開始批量生産，該産品節能減排優勢明顯。

　　挖掘機産能快速擴充，銷售增速快於行業平均水平

　　公司挖掘機現有産能6000台，主要生産4t~50t級系列履帶液壓挖掘機。隨著募投項目的順利實施，2012年産能將提升至1.5萬台，增長2.5倍。公司2010年銷售挖掘機2802台，同比增長123%；2011年1-4月份銷售2383台，同比增長171%，增速均超過行業水平；預計5月銷售350-360台，與去年同期基本持平，今年全年銷售將達到5000台左右。

　　做大做強叉車業務，積極發展多元化

　　公司叉車業務定位於以市場需求量最大的3t內燃叉車、1~3t電動叉車為主。目前叉車産能1萬台，焦作項目建成後，形成年産2萬台的産能，隨著經濟的快速發展，物流倉儲業迎來發展良機，預計未來總市場規模達到二十幾萬台，叉車業務具有廣闊的市場前景。

　　收購廈工三明，進軍壓路機械領域，完善産品鏈。公司擬以4.46億元收購第二大股東持有的廈工三明100%的股權。該公司主要生産壓路機，近年來市場佔有率在9-9.4%，居行業第四。2010年，該公司銷售收入6.42億元，凈利潤5，863萬元。此次收購將減少內部關聯交易，與現有産品形成互補，充分利用公司完善的營銷網絡和配套體系，有利於拓展産品線，發揮規模優勢提升行業地位。

　　攜手國外知名企業，力圖解決關鍵零部件制約瓶頸。公司20T以下挖掘機用液壓油缸已完全自主配套，但關鍵零部件仍需要從國外進口，為了突破這一瓶頸，公司積極採取與國外知名企業合資的方式，加大關鍵零部件的研發及配套能力，目前正在積極籌備中。

　　維持“增持-A”的投資評級

　　我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為1.17元、1.49元和1.88元，未來三年的複合增長率在26%左右，對應的動態市盈率分別11倍、9倍、7倍，維持“增持-A”的投資評級。

　　風險提示

　　1.公司非公開發行預案無法通過的風險；2.國家投資放緩超預期

　　中投證券：歌爾聲學目標價25.8元 推薦評級

　　公司主要從事微型電聲元器件、消費類電聲産品和背光模組業務。目前公司主要産品有微型電聲元器件（微型麥克風、微型揚聲器/受話器）和消費類電聲産品（藍牙耳機、3D眼鏡、頭戴式耳機），這兩類傳統的電聲業務也是目前公司收入的主要來源；此外公司通過收購、增資正積極進入LED背光模組領域，基本構建起了電聲+光電的業務框架，下游的核心客戶主要有諾基亞、三星、繽特力等。

　　産品相關多元化和客戶內部持續拓展的發展模式成績斐然。從涉足的産品領域講，公司走的基本是相關多元化道路，從最初的微型麥克風/揚聲器/受話器這些電聲元器件擴充到相關的藍牙耳機、3D眼鏡，再到LED背光模組；從下游客戶來講，公司走的基本是首先進入單一産品的供應鏈、然後在客戶內部不斷拓展産品線的發展方式，以三星為例，從最初的電聲器件拓展到3D眼鏡、再到背光模組；當然，産品的相關多元化和客戶內部的持續拓展又有相輔相成的作用。這一基於精品客戶的發展模式取得了顯著成效，過去三年，公司收入和利潤實現了快速增長，收入從2007年的6.45億增長到2010年的26.45億、年均增長60%，凈利潤從7707萬增長到2.76億、年均增長53%。

　　LED模組業務有望獲得較大進展、成為短期增長的重要動力。過去兩年的公司業績的出色表現除傳統微型電聲元器件的持續增長外，繽特力轉移的藍牙耳機訂單以及三星3D眼鏡業務的貢獻也相當大。未來的另一重要看點就是公司在LED領域的擴張，公司在2009年收購了濰坊華光新能電器有限公司全部股權、更名為濰坊歌爾光電有限公司進入LED領域，並增資擴股引入了紅海幕墻和新普光兩大股東，我們預計該業務有望成為短期增長的重要動力。

　　2011年一季度業績表現優異、延續了快速成長態勢。2010年公司收入26.45億、增長134.7%，凈利潤2.76億、增長176.8%。2011年一季度收入6.12億、增長69.7%，凈利潤5908萬、同比增長118.5%。預計中期凈利潤有望比去年同期增長70-90%、在1.7-1.9億左右。

　　給予“推薦”評級，目標價格25.8元。我們預測公司2011-2013年凈利潤分別為4.9億、7.7億和10.6億，年均增長56.5%，每股收益分別為0.65、1.03和1.41元。給予“推薦”評級，6-12個月目標價25.8元/股，對應2012年25倍PE。

　　國泰君安：南通科技保障房新龍頭 增持評級

　　公司為小市值公司，市值擴張的驅動因素將是觀音山舊改項目中保障房拿地和開工、商品住宅和商業地産項目拿地和銷售、機床擴産成功。

　　公司大股東已統一為南通産控集團，控股37.6%。根據其官網介紹，南通産控為南通市工商企業中唯一的國有獨資企業，擁有土地192幅、284.64萬平方米(4270畝)。

　　我們看好南通房産市場，公司是南通經濟和房地産發展代表性品種。

　　下屬海安、海門、通州、啟東、如東為全國經濟百強縣。通過已建成蘇通大橋、在建崇啟大橋、擬建滬通鐵路，融入上海一小時經濟圈。

　　預計11、12、13年EPS分別為0.81、1.06和1.42元，其中，11年地産貢獻0.67元，10年報7億預售房款已鎖定82%。下半年開盤的萬濠華府2期和翰林府銷售額貢獻12年業績，目前認購符合公司預期。

　　公司首次評級“增持”，值得關注，目標價待地産等業務新進展後確定。

　　風險提示：地産深度調整影響項目下半年預售，機床募投項目進度。

　　安信證券：山推股份目標價為24.45元買入評級

　　受緊縮信貸政策不利影響，推土機增速有所放緩。2011年1-4月份，公司共銷售推土機4,454台，同比增長63%，國內市場佔有率為65.5%，出口份額為73%。進入5月份，受國家緊縮信貸調控政策的持續影響，推土機銷售增速有所放緩，預計當月銷售同比將出現大幅下降。

　　配件業務保持強勁的增長。隨著産能的快速提升，履帶總成在配件業務中佔比升至80%。受益於下游國內挖掘機産銷量的大幅增長，履帶總成仍供不應求，目前只能提供50%多的市場需求，公司未來規劃繼續加大配件業務現有産能，不斷滿足國內市場的潛在需求，我們預計2011公司配件業務收入將達到61億元，同比增長50%左右。

　　出口快速復蘇，有望達到歷史最好水平。2011年1-4月份累計出口推土機871台，佔2010年全年出口量的52%，同比增長60%，單月銷量平均在200台以上。隨著海外經濟的復蘇及原油價格的上漲，中東、俄羅斯等地區的需求仍保持強勁，預計2011年出口有望超過2008年曆史最高水平。與此同時，為了應對貿易保護主義及實施國際化戰略，公司積極在俄羅斯、波蘭尋找合適的並購機會，或與經銷商合作，實現本土製造和貿易方式的轉變。

　　混凝土機械技改項目達産，銷售保持快速增長。2011年4月份山推楚天一期項目建成投産，4月份銷售額過億元，2011年楚天公司推出高端攪拌站，實現“一站三車”成套設備的專業化産業鏈，打造公司業績新的增長點，公司規劃混凝土機械銷售額達20億元。由於銷售集中于運輸車銷售量大，高端攪拌站收入佔比較小，所以導致混凝土機械毛利率低於我們的預期。

　　小松山推業績下滑導致投資收益下降近55%。一季度由於日元匯率上升導致採購進口關鍵零部件價格上升，促銷活動導致費用大幅度上升以及鋼材（4853，-12.00，-0.25%）等原材料漲價因素，小松山推一季度凈利潤大幅下滑導致公司的投資收益同比下降54.9%。

　　所得稅率暫按25%徵收，短暫影響公司業績。由於高新技術企業資質到期，從今年一季度，公司的所得稅恢復到原來25%的稅率水平，這在一定程度上對公司業績的增長産生負面影響。按照國家規定，公司正在積極再次提請高新技術企業資格認定申請，如若獲批，到年度期末將按15%的稅率進行返還，公司對再次獲得認證比較有信心。

　　維持“買入-A”評級。受信貸緊縮影響，推土機銷售低於預期，由於混凝土機械毛利率低於我們的預期，我們小幅下調原來的盈利預測，預計2011-2013年公司實現EPS分別為1.63、2.14、2.58元。分別下調7.9%、8%和8.8%，按照2011年15倍的動態PE，對應的目標價為24.45元，維持“買入-A”的投資評級。

　　風險提示。國家持續信貸緊縮政策導致下游基建投資放緩；通脹情況下鋼材等原材料價格上漲；海外需求復蘇緩慢的風險；無法獲取高新技術企業資質認定。