現金入不敷出 負債維持高位 存貨激增三成

　　資金鏈愈發緊張、負債持續攀升、存貨量快速增加“三座大山”正在灼傷上市房企。“暫緩拿地，降價保量”是當前大部分上市房企運作的真實寫照。業內人士預計，在限購等政策持續的背景下，降價促銷，加快銷售回款將是資金較為緊張房企的唯一選擇。

　　Wind統計數據顯示，按照申萬一級行業分類，今年一季度，146家上市房企共計實現營業收入713.37億元，同比2011年一季度的675.37億元增長了5.6%；共計實現歸屬與母公司股東的凈利潤94.42億元，同比2011年一季度的96.88億元則下降了2.54%。146家企業中，有76家出現了凈利潤下滑的情況，其中萬通地産一季度虧損2302.55萬元，凈利潤同比下滑3953.14%。

　　從現金流指標來看，146家上市房企雖然有所改善，但整體依然處於入不敷出的狀態。W ind統計數據顯示，一季度，上述房企經營活動現金流量凈額為-171.99億元，相比之下2011年同期，該數據則為-444.91億元。從負債情況來看，146家房企的總負債依然高達1.49萬億元，較2011年底的1.44萬億元有所上升。其中，“萬保金招”四大龍頭企業的資産負債率依然維持在高位，分別為77 .73%、78 .92%、71 .94%和70.32%。從短期借款來看，上述企業一季度末的短期借款總額為1154.73億元，同比2011年一季度的876.48億元大幅上升了31.7%；長期借款總額由3064.26億元上升至3447.05億元。

　　長江證券的研究顯示，房地産板塊凈負債率再創2008年以來新高，達到了73%，企業杠桿的運用空間已經變得很小，短期償債能力也進一步減弱至2008年水平。降價促銷，加快銷售回款將成為資金較為緊張的房企的唯一選擇。

　　另外，從存貨指標來看，146家房企的存貨總量一季度末為1.34萬億元，同比2011年一季度的1.01萬億元上升了32.7%，也較2011年末的1.29萬億元有了進一步的上升。從應收賬款的情況來看，上述企業的一季度應收賬款總額為220.88億元，同比2011年一季度的189.77億元上升了16.4%。

　　《經濟參考報》記者發現，在主要房地産企業當中，新開工與投資增速一季度明顯放緩。

　　中原集團研究中心監測顯示，前4個月，富力、華潤等十大標桿房企的權益購地總金額為189億元，較去年同期下降63%。從購地和銷售的對比情況來看，前4個月十大標桿房企權益購地金額與銷售金額的比值僅為12%，這一水平是自2008年以來的最低位。在銷售不暢的市場大背景下，開發商在土地拓展方面愈發謹慎，富力、華潤、金地和綠城連續4個月都沒有增加新的土地儲備。

　　中原地産分析認為，對開發商而言，由於土地儲備的規模依然充足，企業的杠桿水平仍然偏高，因此最近一段時間內，去庫存依然是房地産企業優先考慮的問題。

　　截至3月底，中原監測到的標桿房企在47個城市的在售項目的庫存量約為2462萬平方米。大多數標桿房企的庫存量與此前一月變化不大，僅招商環比增加約1成，富力、金地環比減少約1成。相對於2011年6月底，標桿房企的庫存量增加55%，庫存壓力仍較大。廣州、瀋陽、杭州、武漢、上海、佛山等地的庫存量較為集中。

　　長江證券認為，二季度存貨週轉率的上升幾成定局。伴隨著新開工與投資增速的放緩，房地産板塊明顯已進入去庫存階段，目前多數開發商已經選擇降價促銷回籠資金，在去庫存週期內，降價促銷行為將持續下去。