分級基金按照投資範圍，可以分為兩大類，股票分級和債券分級。股票分級由於凈值波動大，因此受到市場更多關注。但近期債券分級價格上漲明顯，債券分級基金投資應關注哪些要點呢？

　　目前債券分級B類一共有18隻，份額為82億份。按照封閉期是否具有到期日，可以分為沒有到期日和有到期日的。有到期日的債券分級為主流産品，一般封閉期為三年，三年後轉為LOF等形式的債券基金。沒有明確到期日的有三隻基金，分別是嘉實多利進取、國泰信用分級B、中歐鼎利分級B、注意到這三隻基金有兩個共同點，其一是規模很小，分別為3百萬份，1.5千萬份和3.4千萬份，不過這幾隻基金還有場外的母基金份額。第二個特徵是這三隻基金普遍保持溢價，最高的嘉實多利進取溢價率高達29.32%。具有到期日的份額普遍保持折價率，但折價率差異較大，折價率到底和哪些因素有關是值得研究的。而且必須注意到，多數基金的換手率較低，交易並不是十分活躍，因此機構資金是難以參與交易的。

　　多數債券分級基金是一級債券基金，即不直接在二級市場買入股票，但是可以打新股，投資可轉債等，海富通穩進、中歐鼎利、嘉實多利等三隻基金是二級債基。站在債券分級B類份額投資者的角度看，實際上就是以A類份額約定的收益率，加上A類份額的管理費，託管費率為代價，向A類份額融資，再去投資債券。融入資金，再去投資，關鍵就看融資成本與投資收益率之間的關係，只有當投資收益率大於融資利率的時候，融入資金投資是有利的。因此我們考察一下歷史上一級債券基金的平均收益率。我們統計了目前市場上一級債券基金自成立以來的平均年化收益率，為5.04%。目前債券分級基金的管理費率和託管費率合計在0.9-1.0%之間，加上A類份額的基準收益率，B類承擔的費用率達到了4.87%至6.70%之間，與5.04%的平均收益率相比，我們認為B類份額融資費率過高，長期來看，B類份額是難以有超額收益的，其融資成本過高。

　　我們再把目光投向折價率這個因素，債券分級B類份額平均年化折價率在2%-3%左右，有一定優勢，但必須注意到，折價率的縮窄是個長期緩慢的過程，實現折價率帶來的收益率需要較長時間持有。我們認為這波債券分級B類的行情更多是短期的，凈值上升配合了價格的有利表現，但從融資成本的角度看，債券分級B類份額長期投資意義不是十分顯著，投資者可以適當參與，但應注意風險。（S0570510120053）