上證指數日K線圖

　　廣文視角

　　昨日上證指數在金融板塊的帶動下，在2340點的半年線支持位止跌反彈。本輪市場調整，滬深300指數的走勢其實更具有參考價值。滬深300指數在5月4日至5月8日連續3天都難以向上突破2720點的年線壓力，隨後在希臘組閣失敗影響下，出現高位回落，在5月16日下破2600點的60日均線支持下，下探至2574點左右，其間跌幅達5.26%，明顯大於上證指數同期-4.45%的表現。同時，更大於中小板指數-4.41%和創業板-4.74%的期間最大跌幅。可見，大盤股成為5月調整的主要影響因素。

　　近期，央行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，顯示在經濟下滑風險增加下，政府保增長可能性將增大，今年貨幣政策總量小幅放鬆方向不變，但放鬆節奏和力度將比預期要小，年內存準率仍將面臨趨勢下調。判斷5月份央行下調存款準備金，主要是為了對衝外匯佔款回落，防止貨幣供應量增速加速下滑。預計調整存款準備金率對實體經濟改善暫時有限，經濟增速進一步回落趨勢短期內不會改變。而二季度宏觀經濟可能會出現進一步放緩，我們需要關注三季度政府是否啟動如降息等在內的放鬆政策。

　　本欄認為，二季度是經濟數據證偽過程。從4月宏觀經濟數據來看，顯示經濟繼續下滑，甚至比市場的預期更糟糕。預計投資者在對A股政策預期熱情逐步減退後，將把焦點重新集中在企業盈利。判斷近期市場仍將呈弱勢整理態勢，投資者暫宜降低倉位，以短線操作為主。但中期來看，如希臘風波平息，市場或可能結束整理而轉向穩定，因此投資須隨時關注未來業績變化和歐債危機進程。在此情況下，板塊和個股將以事件推動主題的方式不斷活躍，但行情持續性可能較差。預計市場二季度將在預期轉好與現實下滑的矛盾中繼續窄幅整理，2340點的半年線支持位或將成為短期市場反復振蕩的重要點位。

　　（廣州證券策略研究員 張廣文）

　　張廣文