滬深股市近期明顯走弱，對經濟下行擔憂再度提升。按理説，如果經濟增速將成為影響未來市場運行的主要矛盾，則績差股群體的表現會非常低迷。但是，一季度業績同比、環比雙雙大幅下降的公司股票，二季度以來整體跑贏滬綜指。那麼，這究竟意味著市場新一輪的“業績殺”尚未開始，還是意味著業績因素已經被投資者充分預期，從而難以大幅影響股價了呢？

　　中小盤股一季度業績不佳

　　上市公司2012年一季報已經披露完畢，從利潤走向看，A股上市公司整體凈利潤保持增長態勢，但結構性分化較為明顯，中小企業業績下滑幅度非常明顯。

　　剔除不可比公司，據統計，2340家A股公司2012年一季度共實現歸屬於母公司股東的凈利潤4902.45億元，相對於去年四季度的4194.86億元，環比增長16.87%；相比于去年一季度的4869.45億元，同比增長0.68%。這意味著，儘管全部A股上市公司今年一季度業績的同比、環比增速較以往均出現明顯下降，但整體仍保持著增長態勢。

　　但是，一季度整體的業績增長難以掩蓋上市公司經營的結構性困境。統計顯示，2012年一季度，可比中小企業板上市公司實現凈利潤209.34億元，相對於去年四季度的270.91億元，環比下降22.73%；相比于去年一季度的229.82億元，同比下降8.91%。再來看創業板上市公司，2012年一季度，可比創業板上市公司實現凈利潤40.34億元，相對於去年四季度的63.56億元，環比下降36.53%；相比于去年一季度的41.04億元，同比下降1.71%。

　　不難發現，在今年一季度，A股中小企業的經營普遍面臨了較為嚴峻的局面，而且規模越小的企業，今年一季度相對於去年四季度經營惡化的跡象就越明顯。

　　“雙降”股4月以來跑贏大盤

　　在一季報表現不佳的公司中，有部分公司的業績面臨同比、環比雙雙大幅下降的窘境，此類公司股票也成為投資者關注的重點。統計顯示，今年一季度業績環比去年四季度、同比去年一季度的降幅均超過40%的公司共有329家。對這329家公司進行分析可以發現，從行業角度看，機械設備行業內公司佔比最多，達到46家公司。房地産和化工行業內公司數量緊隨其後，分別有34家和32家。此外，交運設備、建築建材和信息設備公司數量也較多，分別有28家、27家和22家。值得注意的是，上述業績大幅雙降公司佔比較多的行業，均是與投資高度相關的週期性行業，顯示宏觀經濟下行的腳步在今年一季度並未如市場此前預期的那樣停止。

　　這些業績大幅“雙降”的公司股票也引起了投資者的不安，畢竟當前市場欲振乏力的主要原因就在於對宏觀經濟的擔憂始終揮之不去。但有意思的是，上述業績大幅“雙降”的股票在二季度並未明顯走弱。統計顯示，329家一季度業績大幅“雙降”股票，4月以來至今的平均漲幅為4.40%，而滬綜指4月以來的累計漲幅只有3.69%。也就是説，這些一季度絕對的績差股，二季度以來竟然在整體上跑贏大盤。其中，金山開發（600679）、中福實業（000592）等28隻個股4月份以來的漲幅超過20%。

　　有分析人士指出，經過長期持續下跌後，當前A股市場的估值已經比較充分地反映了對業績下滑的悲觀預期，雖然短期來看，較差的經濟數據仍會製造市場波動，但只要宏觀經濟未來不出現超預期減速，那麼股市由業績因素引發系統性風險的可能性預計會相對有限。