評級結果：AAA

　　評級展望：穩定

　　評級觀點

　　聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)對中金黃金股份有限公司(以下簡稱“中金黃金”或“公司”)的評級反映了公司作為中國特大型黃金生産企業之一，在行業前景、資源稟賦、股東支持和技術水平等方面具備的綜合競爭優勢。同時，聯合資信也關注到行業競爭加劇、黃金價格波動和未來資本支出規模較大等因素可能給公司未來經營與發展帶來的負面影響。

　　中國政府對黃金資源的重視、控股股東的有力支持以及公司近年來持續進行的對外資源收購，有望在未來一定時期內對公司的信用基本面形成較好支撐。聯合資信對公司的評級展望為穩定。

　　優勢

　　1.黃金作為稀缺資源，行業發展獲得政策大力支持；全球經濟復蘇的不確定性拉動黃金投資需求，對黃金價格形成有力支撐，行業高景氣運行。

　　2.公司是中國主要的黃金生産企業之一，資源儲備豐富；根據相關承諾，中國黃金集團公司擁有的黃金資源將逐步注入到公司，為公司的可持續發展提供可靠保障。

　　3.近年來，公司下屬五大黃金冶煉基地建設取得較大進展，帶動公司黃金産能迅速增長，有利於進一步鞏固公司行業地位，形成規模經濟效益。

　　4.公司科技研發和生産工藝水平較高，在國內同行業中處於領先地位。

　　5.公司營業收入快速增長，盈利水平顯著提高；2011年，隨著所有者權益規模的快速上升，公司債務負擔明顯減輕。

　　關注

　　1.行業景氣使資源競爭加劇，黃金採選冶煉業面臨較激烈的市場競爭。

　　2.公司處於強週期行業，收入規模和利潤水平對宏觀經濟及黃金價格波動敏感。

　　3.公司黃金冶煉業務佔收入比重較大，業務毛利率較低。

　　4.伴隨收購活動，公司的生産經營主體增加，且較為分散，為公司管理和控制帶來一定難度；同時採礦主體的增加帶來一定的安全環保壓力。

　　5.公司未來的資源收儲計劃可能使公司面臨一定規模的資本支出。（聯合資信：鐘睿 王達）

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