交行本週566億元的再融資終於“靴子落地”，這意味著今年銀行融資潮已平穩度汛，之後將是一些中小銀行的零星融資，對市場影響可忽略不計。

　　2009年銀行信貸井噴至10萬億元，2010年成為銀行“融資元年”，商業銀行發生了近4000億元再融資；2010年信貸收緊至8萬億元，上市銀行2011年累計融資額亦降低至2419億元；而今年，在信貸居高不下、新資本監管標準實施臨近的雙重考驗下，部分銀行仍存在再融資壓力。

　　但市場無需過度緊張，交行近600億元融資潮過後，今年銀行再融資壓力已然不大。主要原因在於：

　　一是監管政策中性偏暖，我國銀行資本監管辦法已嚴於國際標準，新資本管理辦法對銀行資本負面影響偏弱。

　　二是目前銀行板塊整體估值僅7倍左右，通過二級市場再融資的衝動小，銀行多會採取非公開定增方式。

　　三是內生資本基本滿足資本需求。貸款增速回落，資本消耗減少，留存收益帶來的內生資本形成自我循環。

　　不確定性來源於小型銀行的IPO。管理層對小型銀行IPO態度轉暖，但預計家數不會太多，金額亦不會太大，每家約為五六十億元。

　　雖然再融資壓力不大，但盈利模式單一，同質化嚴重的發展現狀值得高度關注。銀行收入的70%以上仍是利息差，幾十年來未明顯改變。以中間業務佔比最高的招商銀行為例，其一季報數據顯示，凈利息收入在營業收入中佔比高達75.91%。有壟斷的息差收入，銀行難有動力創新産品；有壟斷的息差收入，各銀行之間只有規模差別，而無盈利模式差異；有壟斷的息差收入，銀行就會不斷再融資。

　　鼓勵銀行發展中間業務是監管思路之一，銀行在這一思路下盈利模式似乎轉變得比較成功。2007年以來，銀行中間業務發展可謂突飛猛進。