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交行定增靴子落地 銀行融資潮已平穩度汛

發佈時間:2012年05月12日 07:34 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  交行本週566億元的再融資終於“靴子落地”,這意味著今年銀行融資潮已平穩度汛,之後將是一些中小銀行的零星融資,對市場影響可忽略不計。

  2009年銀行信貸井噴至10萬億元,2010年成為銀行“融資元年”,商業銀行發生了近4000億元再融資;2010年信貸收緊至8萬億元,上市銀行2011年累計融資額亦降低至2419億元;而今年,在信貸居高不下、新資本監管標準實施臨近的雙重考驗下,部分銀行仍存在再融資壓力。

  但市場無需過度緊張,交行近600億元融資潮過後,今年銀行再融資壓力已然不大。主要原因在於:

  一是監管政策中性偏暖,我國銀行資本監管辦法已嚴於國際標準,新資本管理辦法對銀行資本負面影響偏弱。

  二是目前銀行板塊整體估值僅7倍左右,通過二級市場再融資的衝動小,銀行多會採取非公開定增方式。

  三是內生資本基本滿足資本需求。貸款增速回落,資本消耗減少,留存收益帶來的內生資本形成自我循環。

  不確定性來源於小型銀行的IPO。管理層對小型銀行IPO態度轉暖,但預計家數不會太多,金額亦不會太大,每家約為五六十億元。

  雖然再融資壓力不大,但盈利模式單一,同質化嚴重的發展現狀值得高度關注。銀行收入的70%以上仍是利息差,幾十年來未明顯改變。以中間業務佔比最高的招商銀行(600036)為例,其一季報數據顯示,凈利息收入在營業收入中佔比高達75.91%。有壟斷的息差收入,銀行難有動力創新産品;有壟斷的息差收入,各銀行之間只有規模差別,而無盈利模式差異;有壟斷的息差收入,銀行就會不斷再融資。

  鼓勵銀行發展中間業務是監管思路之一,銀行在這一思路下盈利模式似乎轉變得比較成功。2007年以來,銀行中間業務發展可謂突飛猛進。

  以在中間業務中佔比最高的手續費及佣金收入為例,16家上市銀行的手續費及佣金凈收入同比增長超過40%,在營業收入中佔比絕大多數超過10%。

  不可否認,中間收入增長存在水分。有銀行把部分利息收入以諮詢顧問費的名義計入中間業務收入,造成中間業務“虛增”。當監管機構開始整肅銀行服務亂收費時,今年一季報部分銀行的中間業務收入立即大幅下滑。中國銀行(601988)業務模式的轉型是一個長期持續過程,需要利率市場化等制度建設的土壤。

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