股海泛舟

　　王貞虎

　　一些行業專家認為牛市行情可以分為四段來分析：

　　第一段：大多數股票在脫離熊市後，急劇上漲，整個市場升幅極大，通常佔牛市的50％。大量熊市留存觀望的現金在投資人知道牛市到來時涌進股票市場，買盤投資洶湧。

　　策略：牛市第一段漲勢行情是相當愉快的，當大多數股票從熊市過度壓抑的水準下反彈時，幾乎什麼股票都會上漲。高風險股票由於在熊市中跌幅最深，當資金回歸市場時，這些股票會很快恢復到較為正常估值，表現優於其他股票。績優成長股在第一段行情中，往往只有中等程度表現，或者只有與股價指數相等的漲幅，沒有什麼特別固定表現，並非第一批上漲，沒有足夠的吸引力。

　　第二段：市場指數升幅超出整個牛市的25％，但是股票選擇變得困難，投資人往往對多數股票失去興趣，開始專注于少數特別的成長股票。

　　策略：牛市第二段行情同樣是投資的大好時光。這個時候，多數投資人了解熊市已經結束，但他們已錯過最佳的一段。在這段行情中，成長股開始大有表現。投資人此時看出經濟的未來美景，並且開始尋找參與成長股的方式。小盤成長股往往比大型工業巨人表現得更好，它們有極優的成長潛力。在這種有利的投資氛圍裏，投資人往往關注成長股的成長潛力，績優成長股走勢相當穩健，並且可能漲幅高於大盤指數。“為風險而風險”的題材可能在第二段便告結束。因為大多數風險股已經漲到合理估值，它們已經不再是搶手的便宜貨。

　　第三段：股市選股更為艱難，只有極有限的股票繼續上升。

　　策略：在第三段行情開始的時候，選股變得較為困難，許多股票價位達到高峰，而且開始走弱，二線成長股更為明顯。在第三段行情可以賣出二線成長股，轉移部分資金投資績優成長股或藍籌股，同時把部分資金變為現金存款。市場整體漲勢大部分已告結束，這時候挑選股票必須有選擇性，關注一些會在未來經濟困境中特別獲益的股票。簡言之，必須開始為在熊市過冬作準備。

　　第四階段，該漲的股票大概都已經漲得差不多了，股票選擇極端困難，只有績優成長股以及可在經濟困境中獲利的少數股票，才能繼續上升。在這個階段，大多數投資人不知道牛市實際上已經結束了。

　　策略：第四段是投資者準備撤離市場的時候，大多數股票價格將回落，應及早清倉。在第四段行情裏，評估股票價值是一種技巧性投資方法，由於大多數股票已經處在下跌趨勢中，並且還將跌得更低，這些股票已經進入自己的熊市，這一階段高估股票價值及其危險。