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北京晨報:鐵公雞拔毛還得靠制度

發佈時間:2012年05月11日 11:56 | 進入復興論壇 | 來源:北京晨報 | 手機看視頻


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  既然現金分紅是實現投資回報的重要形式,那就請我們的制度設計者們勇敢地拿起手術刀,將違背價值投資理念的除權除息制度毒瘤剜除,同時取消涉嫌重復徵收的股利所得稅……保障分紅的真實性和有效性。

  證監會近日發佈《關於進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》,進一步採取措施提升上市公司對股東的回報。證監會有關部門負責人表示,證監會將積極協調相關部門,加強對現金分紅有關政策的研究,為上市公司現金分紅創造良好的外部環境。

  “落實分紅”政策的出臺,充分表明證監會對上市公司分紅的重視程度。而證監會有關部門負責人的表態更是透露出三層意思:一是目前的現金分紅有關政策存在漏洞或缺陷;二是分紅制度或政策上的缺陷已經受到中國證監會的高度重視;三是證監會正在加強對現金分紅有關政策的研究,準備採取相應措施對分紅政策加以完善,目的就是為上市公司現金分紅創造良好的外部環境。

  證監會通過對上市公司財務狀況及披露信息進行分析,得出 “鐵公雞”不進行現金分紅的原因主要有三個:一是公司虧損或累計未分配利潤為負,按照《公司法》的規定無法分紅;二是公司處於發展期或擴張期,對現金需求量大,上市公司將收益留存用於持續發展;三是公司治理機制不健全,分紅主動性不足,少數公司累計凈利潤為正數,但多年不進行現金分紅,且資金利用效率不高,對資本市場整體形象造成較大的負面影響。此次出臺的“落實分紅”政策,規範的矛頭更多指向第三種性質的不分紅公司。

  為什麼會有上市公司既沒有經營上的現金壓力,又沒有好的投資項目,寧願讓資金閒置或低效率運行,也不願意為廣大投資者分紅呢?究其原因,有部分公司缺乏對投資者回報意識的因素,但更主要的還是現有分紅制度的缺陷壓抑了上市公司分紅的積極性。

  眾所週知,現有的分紅制度是要進行除權除息的。這意味著,在上市公司分紅過程中,經過除權除息的處理,投資者是無法取得任何收益的,而且在派息過程中還要繳納20%的所得稅。於是,分紅的結果出來了,上市公司拿出真金白銀進行分紅,公司的現金資産減少了;投資者在分紅中沒有獲得任何收益,還白白損失了20%的所得稅;只有稅收部門獲得了20%的所得稅收入;剩下80%的分紅現金去哪了呢?很遺憾,表面上是進了投資者的個人賬戶,但實際上卻被除權除息制度無情地蒸發了。可想而知,面對一個“分到手的不是收益而是虧損”的分紅結果,而且是分紅越多損失越大,哪位投資者願意參與這樣的分紅呢?哪家上市公司希望拿出真金白銀來找罵呢?在這樣的分紅制度下,上市公司不管有錢沒錢,都不會願意進行現金分紅。

  大家心目中的投資回報是“收益”,而不是“虧損”。既然現金分紅是實現投資回報的重要形式,那就請我們的制度設計者們勇敢地拿起手術刀,將違背價值投資理念的除權除息制度毒瘤剜除,同時取消涉嫌重復徵收的股利所得稅,從制度上為上市公司現金分紅創造良好的外部環境,保障分紅的真實性和有效性。

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