在全球經濟復蘇緩慢，紡織行業萎靡不振的背景下，棉花消費需求短期難以出現明顯回暖，棉市寬鬆供需格局不會出現大的改變。

　　經歷2010、2011年的大起大落之後，2012年以來，棉花價格基本維持在收儲價格附近，未出現過有力的反彈。近期隨著氣溫回升，全國産棉區春播陸續展開，新一年的棉花種植情況引發各方關注，市場資金蠢蠢欲動，等待可用題材的出現。

　　農戶植棉意向有所回升

　　根據中國棉協3月的調查，新的收儲政策公佈後，對於新年度棉花收儲價格較上年提高600元，棉農總體較為滿意，植棉意向下降幅度有所減緩。但受棉花市場總體低迷、近期棉花價格持續小幅回落影響，棉農植棉積極性仍然不高，種植意向同比下降9.4%。

　　産量預期下降，但仍須看天氣“臉色”

　　根據中國棉花協會的種植意向統計，2012年棉花種植面積大致為7262.7萬畝。從歷年種植面積情況看，新年度種植面積仍處於均值水平之上。若單産按照近五年均值171斤/畝估算，産量大概在620萬噸。若天氣狀況良好，産量仍有可能增加，反之，則有可能下調。

　　目前春播陸續開始，中央氣象臺信息顯示，截至4月下旬，全國主要産棉省氣象條件較好，對棉花種植較為有利。雖然新年度棉花種植開局較好，但棉花漫長的生長過程中，天氣情況仍然會對最終産量産生較大影響。後期須密切關注天氣變化。

　　需求下降，供需寬鬆

　　受全球經濟復蘇緩慢影響，紡織行業持續萎縮，需求受阻已成為不爭事實。從當前宏觀數據來看，棉花市場需求若要恢復，恐將需要較長時間。根據4月份USDA供需報告，全球供應寬鬆，主要表現為産量微調、消費下降、庫存上升。其中，2011/2012年度我國消費需求下調至 4250萬包，較上月少100萬包，期末庫存更是由上月的2008萬包上升至2308萬包，使得2011/2012年度庫存消費比也快速回升至54.24％的高位。總體來看，國內棉花供需將在很長一段時間內都處於過剩局面之中。

　　棉價難現大幅波動

　　3月初，新一輪棉花收儲政策出臺，給市場吃了一粒定心丸，20400元/噸的價格已逐漸得到棉農與企業的認可。收儲價格一般會成為相應品種的底價，故後市棉價很難有效跌穿此價格。另外，截至3月，2011年度全國累計收儲棉花近310萬噸，其中新疆171萬噸，佔全國總成交量的55%，約佔當地産量的近五成。如此龐大的儲備量為後期國內進行調控預留出了充足的砝碼，大大降低了國內棉花大幅波動的可能性。

　　國內棉價與紗價走勢對比

　　綜合以上分析，在全球經濟復蘇緩慢，紡織行業萎靡不振的背景下，消費需求並沒有出現明顯的回暖跡象，國內去庫存化過程緩慢，整體寬鬆的供需格局在新棉定産前不會出現太大變化。同時，新的收儲價格將為市場提供堅實的底部支撐。在新年度棉花産量不出現大幅減少的情況下，區間窄幅波動仍將是本年度棉花市場運行的主旋律。

　　（薛子坤作者單位：神華研究院）