鄭棉期貨在遭遇本週“黑色星期二”之後小幅反彈，但在昨日大宗商品普遍延續漲勢的環境下，鄭棉期貨走勢不盡如意，主力合約1201收于21695元/噸，收盤報價與前一交易日結算價持平，沒漲也沒跌，整體被壓制于均線組之下。

　　期現貨整體都不景氣

　　7月12日，鄭棉期貨遭遇“黑色星期二”，棉花1109合約跌幅達到5.16%，棉花1201合約跌幅達到4.47%。當日，紐約商品交易所棉花期貨下跌4.10%。

　　金石期貨分析師于麗娟對記者表示，下游紡織業持續不景氣依舊是影響棉花價格的主要因素，本週二在外盤跳空下跌的空頭氛圍帶動下，鄭棉打破了近期一直盤整的格局，期價再下一個臺階。

　　華泰長城期貨分析師周健銳表示，最近棉花市場總體以震蕩下行為主，主要原因在於外盤棉花走軟，而國內現貨市場購銷都不活躍，特別是山東個別企業主動降價，加速了市場悲觀氣氛。部分紡織廠的棉紗拋售進入白熱化，一些紗廠拋售價倒折棉花成本不足21000元/噸，盤活資金才能生存已成為許多紡織廠的共識。

　　于麗娟也表示，棉花現貨市場繼續不溫不火，現貨成交難言起色。7、8月份銀行還貸壓力增大，棉花企業迫於資金和市場壓力，進一步積極降價銷售庫存皮棉。而用棉的紡織企業卻迫於訂單問題和現金流問題，企業去庫存壓力很大，但目前是紡織服裝消費的淡季，外貿來説紡織品出口仍受阻，致使紡織企業倒閉、減産現象普遍。棉花現貨價持續跌勢，截至13日，328級棉花已降至22575元/噸。

　　周健銳説，目前是棉花消費的淡季，同時從外貿來説，紡織品出口也受阻。2011-2012年度全球棉花産量，進口量、出口量以及期末庫存同比增加，而消費量同比減少。産出和消費差距從2010-2011年度-56.4萬噸變成了2011-2012年度的104.8萬噸。

　　源頭“缺水” 棉花疲軟

　　目前棉花市場的弱勢行情究其根源主要是下游消費的疲軟。于麗娟表示，從整個産業鏈來看，是服裝廠、家紡企業沒訂單——布廠就沒訂單——布廠不要紗——紗廠不要棉花，整個産業鏈現在是消費源頭“缺水”。

　　從基本供需面來看，據USDA最新數據顯示2011/12年度全球棉花總産為2681.4萬噸，消費量2541.9萬噸，供需缺口較上一年度的294.8萬噸明顯縮窄並過剩139.5萬噸，新年度棉花供應過剩格局為後期棉價奠定了一定的利空基調，制約著棉價的上漲空間。

　　持倉方面，近期鄭棉主力1201持倉量一直居高不下，截至14日已增倉至56萬手，達到歷史最高水平。于麗娟表示，持倉量居高的原因在兩點，首先，國家收儲預案19800元/噸的收儲價格，還有加工成本、資金利息合計在22000元/噸附近，是棉價的重要支撐點位，再往下走的空間不大。其次、目前基本面上，下游消費已經很“缺水”了，而隨著去庫存化的繼續，紡企或會逐漸增加棉花的採購。

　　短期空翻多可能性不大

　　短期來看，鄭棉後市空翻多可能性不大。周健銳分析説，一方面是目前上遊棉花種植缺乏炒作的題材，且棉花播種面積增加預期已存在，另一方面是國內下游市場購銷不活躍，部分企業還處於消耗庫存的階段，且國內連續加息和提高存款準備金，企業仍面臨著資金週轉壓力。

　　于麗娟也認為，就短期來看，棉花仍將延續弱勢行情，操作上以高拋操作為宜；中長期看，在供應充足的大環境下，棉價亦難有大牛市，除非下游消費明顯轉好，出現階段性供應不足的情況。棉價弱勢依舊，隨著新舊棉交替的臨近，棉價亦或會短暫觸及19800元/噸，從而啟動棉花收儲，屆時棉價將會出現一波反彈上漲行情。

　　周健銳表示，棉花若要空翻多，要麼是國內下半年貨幣政策轉入寬鬆，前期受打壓的商品市場再度活躍，棉花將會上漲。另外，美聯儲暗示如果美國經濟不及預期，不排除推出第三輪寬鬆貨幣政策出來，那麼，商品上漲勢頭再起。(韓 喆)