7月12日鄭棉指數跟隨整個商品市場高開高走，收盤上漲1.46%報21772元每噸。近月合約一反近期弱勢漲幅較大，其中1109上漲2.23%。主力合約01上漲1.33%，報21770元每噸，成交量略減但持倉量有所增加，多頭勢力較強。隔夜美棉指數跳空放量下跌3.94%，繼續創下本輪下跌新低，報收103.03美分。成交量較前一交易日增加一倍，但持倉量仍然下降。

　　昨晚美國農業部(USDA)月度供需報告中將下年度美棉産量大幅下調1百萬包至16百萬包，主要由於美國最大植棉區德克薩斯州極其乾旱的天氣狀況。但由於全球需求不足，美棉期末庫存上調3百萬包。全球棉花産量預計仍將高於10/11年度，主要由於植棉面積的擴大和中國澳洲等國棉花産量的增加。中國需求的減少導致全球進口的大幅下調。同時由於宏觀經濟前景不明朗，歐元區債務危機越演越烈，全球棉花需求仍不樂觀。11//12年度期末庫存上升6%至51百萬包。預計庫存比為44%但仍然較歷史水平低。

　　美國德克薩斯州和印度古吉拉特邦天氣持續乾旱。美國棉農放棄棉田以獲得保險賠償的想法越加強烈。分析認為德州將有一半以上棉田將被拋棄。古吉拉特邦雨季仍未來臨，棉花産量或不達預期。同時，儘管印度棉花種植面積擴大，但但産量減少至475公斤每公頃，較世界平均單産量低38%。據印度最大紡織製造商估計，印度棉花供應過剩的情況將在未來3至4年不復存在，印度將選擇進口棉花或使用人造纖維。全球棉花供應在未來增幅或不如理想。

　　國內棉花生長情況良好，下游需求仍然低迷，不少棉花企業急於銷售棉花，但紡織企業基本無採購計劃，大部分企業選擇進一步去庫存，停購的紡織隊伍不斷放大。紡織企業棉紗銷售並不通暢，成交稀少。企業反映，下半年紡織企業的日子將會很艱難，預計用棉量將可能繼續縮減。與此同時，紡織廠對外棉的興趣卻日益增強。據悉，目前新花外棉還沒有到港，但價格卻已經大幅度低於國內。7月12日Cotlook A新花指數為125.05美分/磅，1%關稅下折人民幣21030元/噸，低於同日中國棉花價格指數1545元。

　　7月13日中國棉花指數CCIndex328下跌281元至23575元每噸，7月起現貨價格跌幅擴大。中國進口價格棉花指數FCIndexM 147.72美分下跌3.23，折1%關稅為24284元每噸，折滑準稅24689元每噸。

　　主力合約01處於下跌通道，上方多條均線壓制，昨天跳空下跌後本日有所會升。KDJ形成死叉但K線抬頭，MACD綠線有延長跡象，期價或將再度橫盤整理。本日倉單數量為487張，對比上一交易日減少1張，倉單預報為355與上一交易日持平。前二十主力多頭小幅增加2495手至171540，空頭增加14853手至237285，前期空頭獲利讓空頭處於較為主動位置。

　　宏觀經濟前景不明，全球需求不足，在利好缺乏下鄭棉近期大幅上漲可能性不大，中期仍處於下跌趨勢。但由於國家收儲價為19800元每噸，期價難以下破此價位。期價或將震蕩下行，前期高位空單仍可繼續持有，止盈位為22100。未入場者日內順勢操作。

　　廣州期貨研究部