今年迄今為止對基金市場影響力最大的兩隻滬深300ETF發行結束，募集資金超過500億元。這麼多有著剛性入市需求的資金即將入市，促進股市行情上漲是必然結果，目前已經初露端倪，值得關注。

　　影響積極

　　假定兩隻滬深300ETF的合計募集規模確實剛剛超過500億元。那麼，第一，指基對於成份股票的配置是按照這些股票在指數計算過程中的權重來進行的；第二，這兩隻ETF的建倉期限都是基金合同生效之後的三個月內；第三，鋻於當前的基礎市場行情背景情況，這兩隻基金應該不會按部就班地逐日均衡建倉，提前入市應該是一個大概率事件。

　　由此我們可以做一個簡單的測算：當這兩隻新基金公佈了合同生效公告之後，這些資金就可以正式入市了，具體的時間點就在本週末前後。至此，股票市場外圍硬性的、每日必須買股的、平均增量資金將會超過10億元。這的確是一個比較大的量，尤其更為值得重視的是，這一切都是集中在滬深300指數成份股票上的量。

　　以今年前4個月的市場成交情況為例，兩市的總成交金額為5.37萬億元，滬深300指數成份股票的總成交金額是4.29萬億元，後者的佔比是79.95%。這就是説，市場上有近八成的成交來自於滬深300指數的成份股。那麼，兩隻滬深300ETF由此開始的入市行為，將會對滬深300指數、對與滬深300指數成份股有較大重合度的指數，一起産生出較大的積極影響。

　　謹慎樂觀

　　影響雖大，但樂觀有限。之所以給出這樣的結論，是出於以下多個方面的考慮：

　　之一，今年以來，新基金髮行市場不景氣，新成立基金的基均規模急劇下降，降低到了歷年來的最低。這兩隻ETF的異常放量，背後的因素很多，其中或將會包括在種種因素作用之下、佔有較多比例的幫忙資金。這些資金在未來出局的時候，必定會對基礎市場行情的發展産生反向作用。

　　之二，我們都知道，決定股票市場行情發展趨勢的因素很多，剛性資金只是其中的一個部分。如果市場的基本面情況沒有出現大的變化，這些剛性資金的入市，實際上只會是給場內的短線資金增加了一個小小的獲利機會。

　　之三，500多億元這個數字是這兩隻ETF的總規模，它沒有剔除股票換購部分。從募集期間的市場情況來看，在券商方面，由於之前的發行基本都套牢了投資者，此次發行中的很多工作重點便在於換購方面，因此，換購可能在這兩隻ETF裏所佔的比重較大。如果扣除了換購的量，這兩隻ETF的可入市資金或將會減少較多。

　　之四，在4月下旬，當這兩隻滬深300ETF的發行結果已經初露端倪的時候，股票市場行情已經開始啟動。這個先啟動的漲幅，是否與現在在500億元左右的資金所能夠推動的股票市場行情的上漲幅度相當？

　　如附表所示，市場上還有大量的跟蹤滬深300指數的傳統指基存在。這些基金裏，除了分級基金和增強指基以外，其他的指基，相對於滬深300ETF來説，理論上都是缺乏可投資價值的，因為交易成本、交易效率、跟蹤誤差等都不如ETF。我認為，未來，表中的這些16隻指基或將會因為這兩隻ETF的存在而發生變化，即或轉型，或更換標的指數。這一切，也將會對本文第一部分的所謂利好産生一定的對衝，雖然這個對衝將會滯後一些。