首批跨市場滬深300ETF基金（華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實300ETF）即將在清明節後開賣，從市場到投資者都給予了高度關注。專業人士稱，滬深300ETF基金具有三大投資價值，即可以實現一二級市場之間的套利，也可以實現期貨、現貨之間的套利，此外，滬深300ETF基金也是進行趨勢投資的方便工具。

　　套利模式分析：一二級市場間套利

　　滬深300ETF的套利模式是投資者最為關注的，由於橫跨兩市、與期指有聯絡，對於一二級市場套利者來説，可以利用專業知識獲利，對證券公司自營資管也有一定吸引力。

　　那麼，一二級市場套利如何實現？上海證券首席基金分析師代宏坤表示，可以假設二級市場中，嘉實滬深300處於折價狀態時，如場內嘉實滬深300的交易價格為0.8元，ETF的單位凈值為0.90元，此時折價率約11%（也就是不考慮交易成本的套利空間）。

　　在操作上，第一步，投資者可以在二級市場買入ETF份額；第二步，買入份額的同時與券商處進行融券操作（券種類型和成本暫不考慮），同日（T＋0）賣出融入的券種，此時已經産生了差價，當天可以鎖定，即變相實現了“T＋0”；第三步，T＋0日一級市場申請贖回ETF份額，第四步，在T＋2日份額到賬後，也就是一攬子股票，由於前期向券商融券已經在二級市場當日賣出，但是還需要歸還券商融券，所以將換得的一攬子股票返還給券商。

　　“此種套利模式，對於華泰柏瑞滬深300而言，則相對操作更簡單些，因為其本身設計中就是"T＋0"的模式，”代宏坤進一步指出，同樣假設在二級市場中，華泰柏瑞滬深300ETF出現折價狀態時，即場內交易價格為0.8元，ETF的單位凈值為0.90元，折價率約11% （也就是不考慮交易成本的套利空間）；此時，買入ETF份額，同時在一級市場中贖回ETF份額（變成一攬子股票）當天清算，即實現套利。

　　股指期貨和現貨間套利

　　在代宏坤看來，儘管首批滬深300ETF産品設計有差異，但嘉實、華泰柏瑞的滬深300ETF作為一個和目前估值期貨擬合度最高的期現套利工具都具有共同的非凡意義。滬深300ETF是國內現有股指期貨的唯一指數標的。相比于單市場的ETF組合來講，滬深300ETF的跟蹤指數誤差更小。未來滬深300ETF與滬深300股指期貨將形成更為直接套利對衝工具，有助於市場效率的進一步完善。

　　在期現套利方面，代宏坤認為，簡單來講，就是滬深300指數現貨市場便宜時，買入滬深300ETF份額，同時賣出滬深300股指期貨合約；相反，則可進行反向操作，鎖定套利。

　　他強調，套利的先決條件是套利空間存在的確定，即在於股指期貨點位與滬深300指數現貨點位的基差。以目前市場為例，2012年3月21日10點58分時，股指期貨4月合約點位為2605點。而滬深300指數在同一個時間的點位為2595點。這其中就存在10個點的套利空間。