進入5月，經濟數據又成為投資者關注的重點。最先公佈的採購經理人指數（PMI）還是與4月相似。注重反映外貿、中小企業經濟活動的匯豐PMI4月終值為49.3%，這一數據雖較上月有所好轉，但仍在50%的榮枯水平之下，映襯出這類企業的增長前景未明。從過去幾個月的數據觀察，匯豐PMI基本是在49%的水平上下波動，未有明顯見底回落趨勢。因此，貿然認為經濟增速拐點已經出現是不恰當的。多一份謹慎好些。

　　官方PMI則樂觀得多，4月為53.3%，較上月回升0.2個百分點，這是自2011年12月以來連續第五個月保持在50%以上水平。這説明對於我國經濟增長過快減速，出現經濟硬著陸的擔憂並不現實。不過，官方PMI也反映了中小企業面臨的困境。4月PMI中，多數行業新訂單指數出現回升，而小企業新訂單指數卻低於50%，較上月出現下降，反映小企業面臨的困境。總體上可以説，4月PMI顯示製造業經營活動仍在緩慢回暖過程中，但製造業的增長基礎仍不牢固，增長動能仍不足於支撐經濟增速止跌企穩的判斷。

　　與歷史軌跡類似，證券市場走勢與PMI總是有密切相關性。本週，市場的上漲雖然是多重因素所致，但官方PMI的向好是重要原因之一。經濟出現悲劇性前景的概率大為降低，特別是大型企業的經濟環境要好很多，這對投資者投資藍籌股構成依據。

　　PMI所反映的製造業增長動力仍然不足，也使得投資者對政策寬鬆的預期始終抱有期待。如果4月CPI數據不出現反彈，這種對政策寬鬆的預期會更加強烈。這也是眼下證券市場保持較強勢頭的動力之一。

　　斗膽預測一下，4月CPI會低於3月，大致在3.1%。如果跌破3%水平也不會令人意外。

　　其實，在存款準備金率下調兩次後，人們一直預期它會再次下調。這種預期仍未兌現，原因是政策選擇的人為因素。但是在較為確定的宏觀經濟環境下，即使存款準備金率不下調，央行也會通過其它手段實現貨幣環境的適當寬鬆，以保證經濟的適當增速，例如通過公開市場操作。4月央行在公開市場操作中連續數周實現資金凈投放，投放總規模達2530億元。相對於央行2月、3月的凈回籠，貨幣環境進一步寬鬆。未來，央行或許還會更多通過公開市場操作來實現既定的貨幣政策目標。