來自政策放鬆與弱勢經濟基本面之間的博弈，一直主導著年內行情走向。4月以來，隨著政策放鬆節奏及力度的加強，所謂的經濟下行風險暫被遺忘，而4月官方PMI連續5個月環比回升，更消除了來自經濟下行風險的擔憂。於是股指愈戰愈勇，大有挑戰年內新高之勢。

　　不過，市場進退仍要看經濟運行的“臉色”。4月PMI數據所顯示出的經濟增長趨穩向好，市場翹首企盼的經濟底很可能已經在一季度出現。若4月PMI只是經濟見底過程中的一次小波浪，那麼當前市場可能依然處於底部折騰階段，明確的趨勢性機會短期很難出現。

　　因此，關鍵在於弄清4月PMI反映的真實情況。就歷史數據來看，官方PMI在4月的平均升幅約為0.8個百分點。如果將官方公佈的4月PMI進行簡單季調，那麼該數據低於3月PMI，這表明4月經濟增勢較3月有所減弱。其實，在PMI的分項中，反映未來需求的指標，新訂單與原材料庫存指數均出現回落，而反映當前實體經濟需求的産成品庫存指數也出現明顯回落。

　　整體來看，雖然4月PMI大幅提振了投資者對經濟運行趨穩的信心，但這一數據目前還很難改變經濟緩慢調整的格局。事實上，對經濟運行狀況更有説服力的應該是規模以上企業工業增加值數據，這一數據將在本月中旬揭曉。

　　不過，“市場先生”不會一味地聽從基本面指令，多數情況下，僅有一個模糊的預期，他就能揭竿而起。“五 一”節後，在數據暫時消除經濟下行擔憂以及政策利好齊發的背景下，股指順勢爬高，久違了的“煤飛色舞”劇情重現，“週期潮”再度蔚然成風。

　　如果依據經濟底運行的實際狀況，當前所謂的“週期潮”在很大程度上缺乏基本面支撐，畢竟經濟增速緩慢下行的格局還未發生實質性改變。但是，與此前數度反彈僅僅依賴政策放鬆的模糊預期有所區別的是，目前政策層面的放鬆已加快腳步：除了財政及貨幣層面的放鬆外，管理層還加快了制度紅利的推進；近期滬深300幾隻ETF相繼募集成功，增量資金入場也近在眼前。因此，短期來看，市場再創年內新高的懸念不大，而素來就有“深藍”標簽的週期股當然會成為炙手可熱的標的。只是在順勢參與週期股反彈的同時，投資者應保留一份理性，畢竟接下來經濟數據的反復將隨時中止週期股的搶籌潮。